20180701-中泰证券-PCB行业深度报告_逻辑强化内资龙头成长_智能制造打造未来之匙_65页_4mb

PCB行业总结

核心内容

PCB（印刷电路板）是电子产业的重要基础配件，作为“电子产品之母”，其在电子产品中起支撑和互连作用。随着消费电子、5G通信、汽车电子等领域的快速发展，PCB行业呈现出持续增长的趋势，且产能持续向中国大陆转移。分析师认为，PCB行业具备稳健成长属性，当前具备较高配置价值。

主要观点

1. 产业转移与集中度提升

   • PCB产业重心不断向亚洲地区转移，尤其向中国大陆集中。
   • 2017年中国PCB产值达到294亿美元，占全球总产值的50.5%。
   • 中国大陆PCB产值增速（8.6%）高于全球（7.6%），内资龙头增速（24%）远超内资整体增速（14.6%）。
   • 内资公司在全球PCB市场中占比从2013年的15.9%提升至2017年的18.3%。
   • 内资厂商贡献的PCB产值增量（13亿美元）超过外资（约13亿美元）。

2. FPC未来空间广阔，HDI需求攀升

   • FPC（柔性印刷线路板）因智能手机等产品的轻薄化需求而增长迅速。
   • 苹果旗舰手机iPhoneX中使用约20块FPC，带动FPC产业链加速成长。
   • FPC国产化程度较低，日台厂商占据主导地位，但国内厂商如东山精密、景旺电子等正通过技术提升和产能扩张逐步崛起。
   • HDI（高密度互连板）因数据中心、高端服务器需求增长而受到关注，预计未来需求将大幅上升。

3. SLP技术引领硬板升级

   • SLP（类载板）技术在iPhoneX中首次应用，显著提升电路板的元器件承载能力。
   • SLP可减少体积至原来的70%，为电池腾出更多空间，提升续航能力。
   • SLP技术将逐步普及至安卓手机及其他电子设备领域，推动PCB行业的更新换代。

4. 智能制造提升生产效率

   • 智能制造通过自动化装备和通信技术实现生产自动化和智能化。
   • 智能工厂包括单机自动化、上下游串联、智能仓储物流、ERP+MES系统等。
   • “数据库+产品追溯”提升产品品质，成为汽车电子领域的“敲门砖”。
   • “ERP+MES”双系统实现生产全过程的数据采集、控制和反馈，提高精益生产水平。
   • 智能化生产使人均产值和毛利率显著提升，缩短生产周期。

5. 环保政策与成本压力推动行业洗牌

   • 环保政策趋严，对PCB厂商造成成本压力，促使行业集中度提升。
   • 小厂商因成本高、技术落后而面临退出风险，内资龙头凭借技术、资金优势实现规模扩张和产品升级。
   • 环保税与排污费的差异导致环保支出增加，影响企业利润，促使产能向环保要求较低的亚洲地区转移。

6. 5G与汽车电子化推动PCB需求

   • 5G时代到来，高频高速板需求增长，基站数量预计从百万级增至千万级，PCB市场空间扩大4-5倍。
   • 新能源汽车和智能驾驶推动汽车电子化，PCB单车价值提升，未来需求潜力巨大。

关键信息

行业现状

• 全球PCB市场2017年产值达588亿美元，增速接近9%。
• 中国大陆PCB产值增速为8.6%，内资龙头增速达24%。
• 中国大陆成为全球PCB产能最高的地区，产值占全球的50.5%。

原材料影响

• PCB营业成本中原材料占比约60%-70%，包括铜箔、树脂、玻璃纤维布等。
• 原材料价格波动对PCB成本有显著影响，环保政策进一步施压小厂商。

技术发展

• FPC和HDI因消费电子和数据中心需求而增长。
• SLP技术因提升电路板密度和承载能力，成为未来趋势。
• MSAP工艺是SLP的主要制作方式，具有较高的精细化程度和良率。

智能制造

• 智能制造涵盖五个层级：单机自动化、上下游串联、单条工艺线、多条工艺线、智能工厂。
• 工业物联网是智能制造的基础，实现柔性化生产和实时监控。
• ERP和MES系统协同提升生产效率和产品质量。

行业趋势

• 内资龙头在智能制造和环保政策下受益明显，有望持续成长。
• FPC产业链国产化程度低，但未来替代空间广阔。
• 5G、新能源汽车、智能驾驶等新兴领域将推动PCB行业进一步发展。

风险提示

• 环保政策对产能布局的影响。
• 中美贸易摩擦带来的不确定性。

重点公司表现

图表概览

• 图表1：全球PCB行业产值
• 图表2：中国PCB行业产值
• 图表3：PCB产能地区转移
• 图表4：PCB产值向大陆转移
• 图表5：制造业劳动力成本
• 图表6：台资主要PCB厂商毛利率
• 图表7：内资主要PCB厂商毛利率
• 图表8：台资和内资主要PCB厂商平均毛利率
• 图表9：主要PCB厂商产能利用率
• 图表10：主要PCB厂商人均产值
• 图表11：PCB制造过程主要污染物
• 图表12：环保与排污费征收异同点
• 图表13：PCB工厂污水处理设备
• 图表14：全球与中国市场消费电子产品规模对比
• 图表15：中国PCB产业地区分布
• 图表16：PCB按结构分类
• 图表17：PCB按层数分类
• 图表18：PCB行业产业链
• 图表19：PCB在下游各领域中的运用
• 图表20：FPC的优点
• 图表21：iPhone中FPC的应用场景
• 图表22：全球及中国FPC行业市场规模
• 图表23：FPC应用领域及产值
• 图表24：iPhone中FPC使用数量
• 图表25：FPC在iPhone中的使用
• 图表26：日台FPC产商市场份额
• 图表27：苹果主要FPC供应商
• 图表28：主要厂商介绍及发展方向
• 图表29：国内主要FPC产商2017年产能
• 图表30：PCB下游各领域产值预测
• 图表31：中国数据中心市场规模
• 图表32：全球数据中心市场规模
• 图表33：高端服务器中的HDI卡
• 图表34：服务器中PCB的运用
• 图表35：中国PCB市场产品结构变化
• 图表36：HDI与SLP的对比
• 图表37：PCBA需求与非A需求
• 图表38：类载板市场容量
• 图表39：MSAP工艺流程
• 图表40：PCB三种工艺技术的对比
• 图表41：劳动力下降人数
• 图表42：制造业工人年均工资
• 图表43：智能制造系统图
• 图表44：PCB二维码追溯系统
• 图表45：PCB赋码环节
• 图表46：ERP系统
• 图表47：生产设备性能衡量指标
• 图表48：MES系统功能
• 图表49：PCB车间MES系统流程
• 图表50：生产计划监控预警
• 图表51：智慧物流在工厂内外应用
• 图表52：自动化设备种类
• 图表53：自动化设备功能
• 图表54：景旺二期智慧工厂
• 图表55：机械手自动收放板
• 图表56：全自动压机
• 图表57：钻孔车间
• 图表58：大数据分析

总结

PCB行业在产业转移、智能制造和新兴技术推动下持续成长。中国大陆成为全球PCB产能和产值最高的地区，内资龙头在集中度提升和成本控制方面优势明显。FPC和HDI因消费电子和数据中心需求而增长，SLP技术则推动了硬板的升级。智能制造通过自动化设备、ERP与MES系统提升生产效率和产品质量，成为行业发展的关键。环保政策和原材料波动促使行业洗牌，利好内资龙头。未来5G、新能源汽车、智能驾驶等新应用将进一步推动PCB市场的发展。