20220627-安信证券-食品饮料周专题—板块再现新逻辑_成本下行释放大众品利润_继续推荐弹性标的_18页_1mb

食品饮料板块分析总结

核心内容概述

2022年6月27日发布的食品饮料板块专题报告指出，当前大众品板块迎来新的机会，主要源于成本下行释放利润弹性、餐饮复苏促进收入端恢复以及基数因素推动二三季度业绩明显改善。报告还对投资策略进行了推荐，并提供了具体标的及风险提示。

主要观点

1. 大众品板块机会

• 大众品表现出“需求弱、成本涨、提价传导慢”的特征。
• 2021年底的“提价降本”预期未达预期，但当前成本下行趋势明确，释放利润弹性。
• 餐饮复苏带动消费回暖，商务活动活跃度提升，释放次高端酒类弹性。
• 基数效应将推动二三季度业绩显著改善。

2. 成本下行趋势

• 原材料如小麦、大豆、棕榈油等期货价格走低，包材如铝锭、纸浆、PET瓶价格回落。
• 原材料价格回落将有助于缓解企业成本压力，释放利润弹性。
• 对于原材料下行空间大、成本锁定期短的企业，利润弹性释放更快。

3. 餐饮复苏与商务活动

• 上海市及周边地区放宽防疫政策，堂食有序放开。
• 恢复初期，场景放开是消费改善的主要驱动力。
• 商务场景复苏弹性较大，对次高端酒类有明显提振作用。

4. 投资策略

• 短期：重点推荐餐饮复苏和成本下行带来的弹性标的，如立高食品、南侨食品、海融科技、佳禾食品等。
• 中长期：推荐白酒、啤酒和大众品龙头企业，如山西汾酒、舍得酒业、水井坊、五粮液、贵州茅台、泸州老窖等。
• 区域酒：推荐洋河股份、古井贡酒、今世缘、伊力特，关注迎驾贡酒、老白干酒。
• 啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。

关键信息

1. 投资策略与推荐标的

2. 板块表现

• 本周表现：食品饮料板块上涨2.23%，在申万28个一级行业中排名第12位。
• 子行业表现：啤酒涨幅最大（3.45%），白酒（2.86%）、食品饮料（2.23%）、调味发酵品（1.71%）等上涨。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：日辰股份（14.58%）、南侨食品（11.26%）、金种子酒（11.02%）、妙可蓝多（10.79%）、金字火腿（9.98%）。
  • 跌幅前五：莲花健康（-8.13%）、青海春天（-7.84%）、三全食品（-5.13%）、金枫酒业（-4.68%）、来伊份（-4.60%）。

3. 板块估值情况

• 白酒板块：当前市盈率（PE-TTM）为39.85倍，相对上证综指为3.41倍。
• 食品加工行业：当前市盈率（PE-TTM）为35.03倍，相对上证综指为2.99倍。
• 历史平均估值：白酒行业平均估值34.15倍（相对上证综指2.60倍），食品加工行业平均估值35.04倍（相对上证综指2.67倍）。

风险提示

• 疫情可能反复，影响消费复苏。
• 需求恢复不够强劲。
• 食品安全问题。
• 场景复苏不达预期，可能影响板块业绩。
• 茅台供给增加，可能导致批价低预期。

行业要闻与公司公告

1. 行业要闻

• 预制菜618搜索量暴涨877%。
• 五部门支持乳制品等行业建设优质原料基地。
• 燕京鲜啤上市引领行业新风向。
• 农业农村部数据显示猪、鸡肉涨价，牛羊肉价格下降。
• 国资委：华润转为国有资本投资公司。
• 伊利有机液态奶生产线投产。

2. 重点公司公告

• 洽洽食品：可转债转股。
• 南侨食品：5月归母净利润同比下降23.78%。
• 青岛啤酒：人事变动，姜宗祥被聘任为总裁兼供应链总裁。
• 桂发祥：注销393.17万股，持股比例被动增加。
• 立高食品：增加募投项目。
• 中炬高新：增持计划期限届满。
• 桃李面包：控股股东减持。
• 安琪酵母：使用0.19亿元用于总部改造。

下周重要事项

• 股东大会召开：酒鬼酒、佩蒂股份、伊力特、兰州黄河、青岛啤酒、光明乳业、泸州老窖、黑芝麻、庄园牧场、熊猫乳品。

估值与评级

• 行业评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险）或B（较高风险），取决于未来波动情况。

结论

食品饮料板块在成本下行、餐饮复苏和基数效应推动下，有望迎来新的投资机会。重点推荐具有复苏弹性及成本优势的龙头企业，如山西汾酒、舍得酒业、五粮液、贵州茅台、泸州老窖等。同时，关注啤酒、区域酒及食品龙头的长期成长逻辑，把握板块结构性机会。