20240513-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_大众品成本专题_原材料成本普遍下行_盈利弹性凸显_18页_1mb

食品饮料行业成本下行跟踪报告总结

投资要点

本周报告聚焦大众消费品成本变化及其对企业盈利的影响，显示自2023年下半年起，食品饮料行业主要原材料成本普遍下行，盈利弹性显著增强。

• 大众品成本下行：包材（玻璃、PET、瓦楞纸）、啤酒（大麦）、休闲食品（葵花籽、鹌鹑蛋、鸭脖）、调味品（大豆、白砂糖）、乳制品（原奶）及速冻食品的主要原材料均出现不同程度下降，尤其啤酒进口大麦价格同比下降2855%。

• 盈利弹性突出：成本下行带动啤酒、零食、调味品等板块利润增长确定性较强，如青岛啤酒吨酒成本下降10%，行业业绩超预期。消费者需求刚性及产品结构升级推动中高端化趋势不变，有望在旺季进一步释放利润。

板块展望

• 啤酒
  大麦价格下行叠加包材成本稳中有降，吨成本同比下降明显，盈利能力有望在2024年旺季进一步扩大。

• 零食与休闲食品
  葵花籽、辣条、鹌鹑蛋等原材料价格回落显著，尤其是绝味食品、劲仔食品、盐津铺子等公司具备较大利润弹性。

• 调味品与乳制品
  大豆、原奶价格下行幅度大，但由于需求疲软，促销活动可能侵蚀部分成本红利，行业的分化加剧。

• 速冻食品
  原材料价格整体回稳，但产品供需分化明显，龙头企业如安井食品因品类优势更具韧性。

投资建议

推荐标的：

• 酒类：泸州老窖、山西汾酒、青岛啤酒、重庆啤酒
• 大众品：盐津铺子、劲仔食品、千禾味业、安井食品、洽洽食品
• 稳健高股息：颐海国际、海底捞、养元饮品、承德露露

风险提示：原材料价格波动预期、行业竞争加剧、食品安全问题。

路演与附加信息

免责声明

本报告分析基于公开数据，不构成任何投资建议，市场有风险，投资者应注意风险控制。

如需生成带有互动功能的表格或图表，我可根据您的需求进一步调整代码。