建筑建材行业2021年度投资策略：装配未来，拥抱龙头-20201121-华创证券-45页_3mb

建筑建材行业2021年度投资策略总结

核心内容

2021年建筑建材行业投资机会主要集中在装配式建筑、"十四五"基建投资、玻纤、玻璃以及消费建材龙头等领域。建筑行业整体表现偏弱，但钢结构子行业涨幅显著，达到93%。建材行业表现优于大盘，其中玻璃行业涨幅最高，达88%。随着政策支持、需求恢复和供给优化，装配式建筑、玻纤和玻璃行业前景看好，消费建材龙头具备更强的抗周期能力和成长性。

主要观点

1. 装配式建筑

• 政策驱动：顶层政策形成强驱动，装配式建筑面积CAGR预计超20%。"十四五"期间，政策将更加细化，推动建筑工业化、数字化和智能化。
• 成本优势：装配式建筑相比传统建筑，人工成本占比更低，且随着产业链成熟，制造成本和费用有望下降。
• 市场集中：装配式装修虽发展滞后，但技术壁垒高，品牌效应增强，有望驱动行业集中。
• 推荐公司：PC构件制造企业、钢结构龙头及装配式装修企业。

2. 基建

• 恢复低于预期：2020年基建增速略低于预期，主要受财政收入下降、水利环境公共投资拖累及部分区域固投负增长影响。
• "十四五"展望：基建进入提质增效阶段，城市群建设、"两新一重"及补短板将成为区域机会来源。
• 资金改善：专项债发行接近尾声，预计全年用于基建比例约55%，金融去杠杆节奏放缓有助于地方资金好转。
• 推荐公司：关注央企和地方国企在基建订单提速方面的表现。

3. 玻纤

• 景气度回升：顺周期拉动下，玻纤行业景气度回暖，价格持续上行。
• 需求增长：国内汽车和风电需求旺盛，海外需求有望回补。
• 供给趋紧：2021年行业新增供给放缓，预计供需格局持续紧俏。
• 推荐公司：行业龙头中国巨石，具备较强竞争优势。

4. 玻璃

• 需求恢复：地产竣工数据有望修复，带动玻璃需求增长。
• 供给偏紧：2021年供需缺口为-0.02亿重箱，价格仍有上行动力。
• 光伏玻璃：需求持续增长，价格高位或将维持至2021年一季度。
• 推荐公司：关注玻璃行业龙头及光伏玻璃相关企业。

5. 消费建材

• 抗周期能力强：地产融资收紧背景下，消费建材龙头公司具备更强的抗周期能力。
• 集中度提升：防水、石膏板、管材等细分领域集中度持续提升，龙头公司成长性优异。
• 推荐公司：中国巨石、北新建材、东方雨虹、永高股份等。

关键信息

• 2020年表现：建筑行业整体跑输大盘，钢结构涨幅最大；建材行业排名第十，玻璃涨幅最高。
• 2021年展望：装配式建筑持续高景气，玻纤和玻璃维持高景气，消费建材龙头业绩稳定。
• 投资建议：
  • 建筑板块：推荐亚厦股份、鸿路钢构、精工钢构。
  • 建材板块：推荐中国巨石、北新建材、东方雨虹、永高股份，重点关注中国联塑、伟星新材。
• 风险提示：宏观经济下滑、需求恢复不及预期、政策推进不及预期。

推荐公司盈利预测与估值

投资主题

• 装配式建筑：政策驱动、成本优势、市场集中趋势明显。
• "十四五"基建：提质增效、区域性机会、专项债和地方政府资金改善。
• 玻纤与玻璃：顺周期、需求增长、供给趋紧、价格高位有支撑。
• 消费建材龙头：抗周期能力强、业务边界拓展、业绩稳定性高。

报告亮点

• 装配式建筑：成长性、变革性兼具，政策驱动明显，预计2025年装配式建筑面积将达12.54亿平。
• 钢结构：行业竞争格局优异，龙头公司业绩持续高增。
• 玻纤与玻璃：需求端增长强劲，供给端趋紧，景气度有望持续。
• 消费建材：龙头公司具备更强抗周期能力，行业集中度提升。

行业数据

• 股票家数：135家，占比3.31%。
• 总市值：14,831.33亿元，占比1.77%。
• 流通市值：12,490.86亿元，占比2.02%。
• 行业排名：建筑行业在申万28个行业中排名23位，建材行业排名第10位。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期。
• 需求恢复不及预期。
• 政策推进不及预期。