20150309-世纪证券-海外数据周报_美元升值_大宗商品价格回落_11页_543kb_543kb

文档总结：宏观与策略分析

核心内容概述

本报告分析了2015年3月初美国、欧元区及亚太地区（日本、韩国、印度）的宏观经济数据，重点关注就业、制造业订单、零售销售、通胀水平及货币宽松政策对市场的影响。同时，对大宗商品价格变化及未来经济走势进行了展望，并提示了相关投资风险。

主要观点

美国经济表现

• 非农就业数据强劲：2015年2月新增非农就业人数为29.5万人，高于预期，失业率降至5.5%，表明劳动力市场持续改善。
• 制造业订单小幅回升：1月制造业新增订单环比增速为-0.19%，较上月提升3.3个百分点，负增长态势有所收窄。
• 零售销售回暖：红皮书商业零售销售周同比增速回升，显示零售市场状态良好。
• 通胀水平较低：2月核心通胀水平为1.6%，低于美联储2%的目标值，对加息形成抑制。
• 美元指数上涨：非农数据改善带动美元指数上涨至97，引发市场对美联储中期加息的预期。
• 贸易逆差缩小：1月贸易逆差缩小，主要受进口增速放缓影响。

欧元区经济表现

• 内需改善缓慢：零售销售增速逐渐回暖，但PPI仍为负增长，工业通缩风险未解除。
• 量化宽松刺激经济：欧元区经济回暖受益于QE政策及原油价格下跌。
• 核心成员国分化：
  • 德国：制造业PMI回升至51.1，服务业PMI稳定在54.7，零售销售逐步回暖。
  • 法国：制造业PMI仍低于荣枯线，服务业PMI大幅回升。
  • 意大利：制造业PMI回升2个点至51.9，但PPI仍呈负增长。
• 未来不确定性：若原油价格反弹，可能对欧元区经济复苏造成压力。

亚太地区经济表现

• 日本经济疲软：制造业PMI回落0.6个百分点，景气动向指数一致指标提升，但先行指标回落。
• 韩国经济回暖：制造业PMI重回荣枯线以上（51.1），核心CPI维持在2%以上，通缩风险暂时解除。
• 印度经济承压：制造业PMI连续两个月回落，主要受发达国家经济疲软影响。

关键信息

美国经济数据一览

欧元区经济数据一览

亚太地区经济数据一览

总结与展望

• 美国经济：非农数据强劲，美元指数上涨，市场重回中期加息预期，但通胀水平仍低于目标值，未来加息仍取决于通胀走势。
• 欧元区经济：内需改善缓慢，受益于QE及原油价格下跌，但若油价回升，复苏势头可能受挫。
• 亚太地区经济：整体偏弱，日韩有所回暖，印度继续回落，反映新兴经济体受发达国家经济疲软影响。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 欧洲经济下滑风险：欧元区经济尚未明显好转，德国、法国、意大利无显著改善，乌克兰局势可能延缓复苏。
• 美国提前加息风险：就业市场改善、通胀偏低，可能引发提前加息，对全球经济产生影响。
• 俄罗斯经济危机风险：石油价格下跌、卢布贬值、资金外逃，可能诱发俄罗斯经济危机并波及独联体国家。