20191222-光大证券-电力设备新能源行业周报：美国拟加码电动车补贴，关注低估值风电板块_32页_2mb

美国拟加码电动车补贴，关注低估值风电板块

核心内容概述

本行业周报聚焦电力设备新能源行业，重点分析新能源车、光伏、风电及泛在电力物联网板块的市场表现、政策动态及投资建议。整体来看，中信电力设备一级板块本周上涨1.97%，新能源车板块表现强劲，光伏板块小幅下跌，风电板块涨幅平稳，估值处于较低水平。报告指出，2020年将是风电、光伏、新能源车产业链的重要发展年，尤其关注磷酸铁锂产业链、海外电动车发展及泛在电力物联网建设。

主要观点

1. 新能源车产业链

• 政策影响：美国拟提高电动车销量补贴门槛至60万辆，并降低补贴金额至7000美元，同时对二手电动车提供补贴。国内新能源汽车销量在2019年11月同比下滑43.7%，但环比增长27.1%，海外车企电动化加速，如大众计划至2029年电动车销量达2600万辆，特斯拉上海工厂即将交付Model3。
• 市场表现：新能源车（中证）上涨3.16%，领先大盘1.93个百分点。
• 产业链动态：动力电池二梯队竞争格局变化，厂商积极降本增效，技术路线多元化。磷酸铁锂产业链具备性价比优势，值得关注。
• 重点公司：宁德时代、国轩高科、均胜电子、东睦股份、拓普集团等。

2. 光伏产业链

• 市场表现：光伏板块本周下跌0.64%，但11-12月需求支撑，市场对2020年国内装机预期转好，预计40GW+。
• 价格趋势：多晶硅料价格持续下跌，单晶硅片价格稳定，光伏玻璃因供给不足价格上涨。
• 政策动态：2020年光伏补贴总额及电价需财政部、发改委配合，指标预计在2020Q1下发。
• 重点公司：福莱特玻璃、信义玻璃、隆基股份、通威股份、东方日升等。

3. 风电产业链

• 市场表现：风电板块本周上涨1.49%，在中信一级板块中排名靠前。
• 政策与市场：国内风电抢装持续，海上风电开启3年抢装潮，长期前景光明。2019年风机企业普遍斩获大量订单，板块估值较低。
• 重点公司：金风科技（A+H）、天顺风能、运达股份等。

4. 泛在电力物联网

• 政策支持：国家电网2020年投资4000亿左右，其中500亿用于泛在电力物联网建设。
• 技术合作：国家电网与广电合作，利用700MHz频段开展5G网络建设。
• 重点公司：国电南瑞、岷江水电、海兴电力等。

关键信息

行情回顾

• 年度收益：电力设备（中信一级）上涨19.31%，风电上涨28.10%，光伏上涨34.37%。
• 季度表现：2019Q1风电涨幅最大，2019Q2光伏下跌，2019Q3新能源车表现亮眼。
• 月度表现：中信电力设备一级板块上涨4.84%，新能源车（中证）上涨7.83%。

估值情况

• 电力设备（中信一级）P/E（TTM）为36.2倍，风电板块P/E（TTM）为44.7倍，光伏板块P/E（TTM）为29.8倍，新能源车（中证）为27.4倍。

投资组合

• 推荐组合：金风科技（25%）、天顺风能（25%）、宁德时代（25%）、隆基股份（25%）。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期；光伏、风电政策下达进度落后；风机招标价格复苏低于预期；原材料价格波动；国家电网投资低于预期。

重点数据追踪

新能源车

• 产销数据：2019年11月国内新能源汽车销量9.5万辆，产量11.0万辆，同比分别-43.7%、-36.9%。
• 装机数据：11月动力电池装机量6.29Gwh，同比-29%。宁德时代、比亚迪、国轩高科占据前三名，市占率分别为57%、6%、6%。

光伏

• 价格走势：多晶硅料价格持续下跌，单晶硅片价格稳定。多晶硅片价格进一步下行，单晶硅片价格坚挺。
• 组件价格：单晶组件价格稳定，多晶组件价格继续下滑。
• 出口数据：光伏组件出口金额及规模有所提升，单晶组件占比提高。

风电

• 招标情况：2019年风电招标量和招标价格验证行业景气，风机企业在2019年普遍斩获大量订单，2019-2020年业绩将得到保障。
• 技术趋势：陆上风电抢装持续，海上风电进入3年抢装期，客户更关注全生命周期效益和服务运维。

行业热点新闻

• 美国电动车补贴政策调整：将销量门槛提高至60万辆，补贴金额降低至7000美元。
• 欧洲电池联盟建设：欧盟批准32亿欧元支持电池技术研发和生产，计划在2023年投产。
• 国家电投混改引战：黄河公司引入8家战略投资方，募集242亿元，推动清洁能源发展。
• 国家电网5G建设：与广电合作利用700MHz频段开展5G网络建设，涵盖核心网、基站、安全体系等。

总结

本报告指出，2020年将是新能源车、光伏、风电产业链的重要发展年，尤其关注磷酸铁锂产业链、海外电动车发展及泛在电力物联网建设。风电板块估值较低，抢装持续，具备长期投资价值；新能源车板块虽受补贴退坡影响，但海外电动化趋势明显，国内龙头公司仍具竞争力；光伏板块受政策及需求支撑，预计2020年装机量将回升。建议重点关注金风科技、天顺风能、宁德时代、隆基股份等公司。