20260831-西南证券-2026年8月PMI数据点评_季节扰动未消_需求端释放景气增量_7页_1mb

2026年8月PMI数据总结

核心内容

2026年8月，中国制造业PMI回升至 49.8%，尽管仍略低于季节性平均水平（2016-2025年8月平均为 50.16%），但显示出制造业景气度的边际改善。整体来看，制造业供需两端同步回升，但景气度仍处于收缩区间，且企业预期和就业情况偏弱。

主要观点

• 制造业景气回升：
  8月制造业PMI回升至 49.8%，新订单指数（50.6%）和生产指数（50.4%）均同步上升，且新订单回升速度明显快于生产。这表明国内需求端修复速度快于供给端，内需改善特征突出。

• 出口与进口分化：
  新出口订单指数升至 50.1%，进口指数回升至 48.6%，但仍处于收缩区间。全球主要经济体景气仍具韧性，AI、半导体等结构性需求支撑出口，进口则受国内需求恢复偏慢影响。

• 高技术与装备制造业扩张：
  高技术制造业PMI为 52.9%，装备制造业为 51.4%，均处于扩张区间。消费品制造业PMI回升至 49.0%，主要受暑期消费带动，未来有望受益于促消费政策。

• 企业间修复不均：
  大型企业PMI回升至 50.6%，小型企业PMI回升至 47.9%，但中型企业PMI回落至 49.4%，显示企业间景气修复存在分化。

• 价格与库存变化：
  主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均回升，分别达到 56.6% 和 50.4%，但购进价格涨幅仍高于出厂价格。行业竞争加剧抑制了企业提价能力，企业盈利空间受挤压。

• 非制造业维持收缩：
  非制造业商务活动指数持平于 49.0%，服务业PMI保持 49.3%，暑期消费带动交通、文娱及信息服务等领域的活跃度。建筑业PMI降至 46.9%，但土木工程建筑业景气度回升至 52% 以上，显示其韧性。

• 地产成交承压，政策逐步发力：
  8月地产成交面积同比由升转降，但住建部与金融监管总局等部门出台政策，从销售和金融端改善市场预期，助力房地产市场逐步修复。

关键信息

制造业

• PMI总指数：49.8%（较上月上升0.6个百分点）
• 新订单指数：50.6%（较上月上升2.1个百分点）
• 生产指数：50.4%（较上月上升0.5个百分点）
• 高技术制造业PMI：52.9%
• 装备制造业PMI：51.4%
• 消费品制造业PMI：49.0%
• 基础原材料行业PMI：47.9%
• 企业预期指数：53.8%（较上月下降0.3个百分点）
• 从业人员指数：48.7%（较上月下降0.3个百分点）

非制造业

• 非制造业商务活动指数：49.0%
• 服务业PMI：49.3%
• 建筑业PMI：46.9%
• 土木工程建筑业PMI：52% 以上
• 交通出行、文娱及信息服务景气度较高

出口与进口

• 新出口订单指数：50.1%
• 进口指数：48.6%（仍低于荣枯线）

价格与库存

• 主要原材料购进价格指数：56.6%
• 出厂价格指数：50.4%
• 产成品库存指数：48.4%
• 原材料库存指数：48.1%

政策与市场动态

• 扩内需政策持续发力，中央预算内投资带动作用增强。
• 《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》出台，推动民间投资与居民消费。
• 央行“十五五”规划及美伊地缘政治局势对全球经济产生影响。

风险提示

• 地缘冲突影响超预期
• 国内政策效果不及预期

投资建议

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

数据来源

• 数据来源：wind、西南证券整理

附录：PMI数据概览（2025-08至2026-08）

重要声明

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