20210220-格林期货-国债期货周报_海外市场交易通胀预期_国内央行保持稳健_15页_1016kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了当前国内外经济形势对国债期货市场的影响，并结合多空逻辑给出了操作建议。报告由研究员刘洋撰写，其邮箱为 Liuyang18036@greendh.com，具有从业资格编号 F3063825。整体观点认为，国内外经济持续恢复是市场主线，而疫情反复是阶段性因素，短期内国债期货价格将震荡，操作策略以观望为主。

主要观点

• 货币政策：国内央行将继续执行中性货币政策，短期内大幅调整概率较小，更多通过公开市场操作进行微调。
• 市场预期：10年期国债收益率预计在3.2%附近波动，国债期货价格短期内将震荡。
• 操作建议：建议投资者以观望为主，避免过度操作。
• 国际因素：美国通胀回升较快，美联储维持宽松政策，美债长短期利差扩大，可能对市场产生不利影响。
• 大宗商品：国际原油价格或在60美元附近稳定，若伊朗原油重返市场将压制油价，减轻输入性通胀压力。
• 疫情发展：全球及中国疫情持续好转，疫苗接种有序进行，但仍是潜在风险。

关键信息

2.1 行情预判

• 短期：国债期货价格短线震荡。
• 中期：10年期国债收益率预计在3.2%附近波动。
• 操作策略：以观望为主。

2.2.1 多空逻辑 - 利多因素

1. 货币政策稳定：央行未改变中性货币政策的基调，MLF等量续作，LPR报价不变，表明政策不会短期大幅调整。
2. 国际油价稳定：国际原油价格可能在60美元附近保持稳定，若美伊谈判取得进展，伊朗原油重返市场将对油价形成压制。
3. 疫情好转：全球日新增确诊病例持续回落，疫苗接种有序展开，有利于经济恢复。

2.2.2 多空逻辑 - 利空因素

1. 美国通胀压力上升：美国1月零售和食品服务销售额环比增长5.29%，PPI环比上升1.3%，通胀成为市场主要担忧，美联储维持宽松政策。
2. 大宗商品价格上涨：CRB现货指数和南华综合指数上涨，铜期货价格创5年新高，美日长期国债利率上行。
3. 市场信用风险波动：美债长短期利差扩大，可能反映市场对美国经济前景的担忧。

风险提示

• 全球疫情变化：疫情反复可能对经济复苏造成影响。
• 货币政策边际变化：央行可能因经济形势变化而调整政策。
• 市场信用风险波动：信用市场可能出现波动，影响资产价格。
• 中美关系：中美关系变化可能对市场产生不确定性影响。

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