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8月CPI、PPI双升，成色几何？

核心结论

2026年8月，CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨3.8%，环比转为正增长。整体来看，CPI和PPI的同步回升主要由美伊局势反复导致的油价上涨驱动，而非内生需求推动。后续通胀走势仍需密切关注油价、猪价等供给端因素。

一、CPI走势分析

1. 整体情况

• 8月CPI同比由0.5%回升至0.8%，环比由下跌0.1%转为上涨0.4%，略强于季节性规律。
• CPI同比低于上半年中枢1.0%，主要受能源价格波动影响。
• 核心CPI同比小幅上升0.1个百分点至1.0%，结构分化明显。

2. 分项分析

（1）食品项

• 同比下跌1.4%，跌幅较7月略有收窄。
• 环比由平转涨，猪肉价格连续两个月上涨，主因产能去化、出栏量减少。
• 鸡蛋价格由下跌2.1%转为上涨2.4%，主要受蛋鸡伏歇影响。
• 鲜菜价格环比上涨5.5%，弱于季节性规律。

（2）能源项

• 能源分项环比上涨3.2%，其中交通工具用燃料价格环比涨6.6%。
• 能源分项同比由0.6%扩大至4.1%，拉动CPI同比约0.28个百分点。

（3）核心商品

• 通信工具价格环比上涨2.1%，已连续上涨9个月，与存储涨价有关。
• 交通工具价格环比下跌0.2%，连续6个月下跌，反映行业竞争激烈。
• 家用器具价格环比跌0.1%，同比自2025年6月以来首次转为下降，与前期“以旧换新”透支需求有关。

（4）金饰品

• 伦敦金价环比上涨8.3%，带动国内金饰品价格环比上涨7.6%。
• 同比涨幅扩大至33.6%，对CPI同比的拉动降至0.2个百分点。

（5）服务项

• 服务价格环比上涨0.1%，暑期出行服务价格继续上涨。
• 医疗服务价格延续上涨，政策性调价趋势明确。
• 房租价格在连续两个月上涨后转平，同比下跌0.6%。

二、PPI走势分析

1. 整体情况

• 8月PPI同比由3.5%回升至3.8%，环比由下跌转为上涨0.4%。
• PPI反弹主要由原油价格上涨带动，同时AI链、有色、煤炭价格也有所上涨。

2. 分项分析

（1）原油链

• 石油开采、石油精炼、有机化学原料价格环比分别上涨10.4%、4.1%、0.9%。
• 原油价格持续上涨，推动PPI上游行业价格走高。

（2）AI链

• 通信电子行业价格环比上涨0.6%，已连续上涨8个月。
• 同比涨幅扩大至5.3%，反映算力需求推动供需偏紧。

（3）有色链

• 有色冶炼价格环比上涨0.8%，同比上涨20.8%。
• 主因国际铜价大涨（LME铜价环比涨6.1%），叠加美国关税预期。

（4）煤炭行业

• 煤炭开采价格环比上涨2.8%，已连续6个月上涨。
• 主因高温天气推高用电需求，以及煤矿安全监管压制供给。

（5）建材行业

• 黑色冶炼和非金属矿物制品价格环比分别下降0.9%和0.2%。
• 高温雨水天气影响建筑施工，拖累价格。

三、未来展望

1. CPI走势预测

• 年内CPI同比预计继续回升，高点在1.5%左右。
• 猪价温和回升至14-15元/kg，主要受产能去化影响。
• 油价预计在90美元/桶附近高位运行，美伊局势仍是关键变量。

2. PPI走势预测

• 9月PPI同比预计继续回升，四季度震荡回落。
• 原油、铜、煤炭价格预计高位震荡，钢铁价格小幅回升，AI产品价格继续上涨但涨幅趋缓。

四、风险提示

• 政策力度、地缘博弈、外部环境等存在超预期风险。
• 测算可能存在误差，需密切关注后续数据变化。

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