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优然牧业2026半年度业绩预告总结

核心内容概览

优然牧业在2026年上半年实现显著业绩改善，预计归母净利润为7.39亿至9.03亿元，同比扭亏为盈，大幅增长。这主要得益于原奶价格降幅收窄、肉牛价格上涨、奶牛单产提升以及饲料成本降低等因素，使得公司生物资产公允价值变动亏损减少。同时，公司核心业务——原料奶和反刍养殖解决方案经营持续向好，销量和业务结构优化推动集团毛利提升。

主要观点

1. 原奶周期温和反转，公司业务弹性充足

• 奶价趋势：2026年7月第三周主产省生鲜乳均价为3.05元/公斤，环比与同比均上涨0.3%。散奶价格从周期底部2.5元上涨至3.3元，累计涨幅达32%。
• 周期判断：当前奶价处于“淡季不淡”的筑底阶段，预计2026年第三季度起将温和复苏。
• 公司优势：
  • 深度绑定下游乳企，如与伊利续签三年供货协议。
  • 特色奶溢价突出，整体奶价优于行业，需求确定性高。
  • 成本端通过前置锁定青贮、玉米等饲料成本，结合育种、牧场改造和配方优化实现降本增效。
• 盈利弹性：若奶价每上涨0.1元/公斤，按全年原奶销量400万吨测算，全年利润有望增厚超4亿元。

2. 肉牛大周期持续兑现，淘牛业务高收益可期

• 牛价趋势：2026年上半年，育肥公牛、犊牛、淘汰母牛价格分别上涨6.7%、18.4%、17.0%，肉牛价格持续上行。
• 周期驱动因素：
  • 供给缺口持续扩大，全国牛存栏连续三年下滑，2026年第二季度末为9557万头，同比下降4.3%。
  • 进口收紧，澳大利亚和巴西配额即将耗尽，预计2026年下半年牛肉进口量将明显下降，成本大幅上升。
  • Q4为传统消费旺季，供需矛盾可能进一步加剧。
• 公司受益点：
  • 犊牛及育成牛公允价值增加。
  • 淘牛业务规模年均约10万头，受益于牛价上涨，淘牛收益有望快速增长。
  • 积极布局肉牛业务，包括架子牛育肥及与伊知牛合作高端肉牛供应，提升盈利能力。

关键信息

财务预测

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 行业评级：看好（若行业指数相对沪深300上涨10%以上）

风险提示

• 饲料价格大幅波动
• 动物疫病风险
• 下游需求不及预期

估值与财务指标

总结

优然牧业2026年上半年业绩显著改善，归母净利润扭亏为盈，主要受益于原奶价格温和回升、肉牛价格持续上涨及公司降本增效策略的成效。公司凭借规模优势、渠道壁垒及优质产品结构，在原奶与肉牛两大核心业务中展现强劲盈利弹性。未来三年，公司预计实现稳步增长，营业收入与净利润均有望提升，估值逐步下降，投资价值凸显。整体来看，公司具备较强的增长潜力和盈利改善空间，维持“买入”评级。