石油石化行业2019年报及2020一季报总结：供需双杀，或将触底_29页_1mb

石油石化行业2019-2020Q1总结

核心内容概览

石油石化行业在2019年和2020年第一季度面临业绩承压和盈利能力下滑的挑战，主要受到国内经济疲软、油价下跌以及疫情冲击的影响。尽管如此，部分子行业和企业仍表现出一定的增长潜力，特别是油田服务、其他石化板块以及部分民营大炼化企业。

主要观点与关键信息

1. 行业整体业绩表现

• 营业收入：2019年行业营收达63,918亿元，同比增长5.5%；2020Q1营收为12,470亿元，同比下降16.5%。
• 净利润：2019年行业归母净利润为1,369亿元，同比下降3.4%；2020Q1归母净利润为-314亿元，同比下降203%。
• 经营现金流：2019年经营现金流净额为5,635.4亿元，同比下降2.85%；2020Q1经营现金流净额为-1,020亿元，同比环比均大幅下降。

2. 行业盈利能力变化

• 毛利率：2019年整体毛利率为17.34%，略有下降；2020Q1其他石化和油田服务毛利率有所上升，但炼油和油品销售及存储毛利率大幅下降。
• 净利率：2019年行业净利率为2.71%，同比下降0.3%；2020Q1净利率为-2.32%，仅其他石化和油田服务保持正增长。
• 期间费用率：2019年行业期间费用率微升至5.34%；2020Q1期间费用率普遍上升，仅油田服务下降。

3. 行业营运能力与负债情况

• 存货周转率：2019年为11次，2020Q1下降至2.22次，显示下游需求疲软。
• 应收账款周转率：2019年为33次，2020Q1为6.27次，受疫情和需求下滑影响。
• 资产负债率：2019年为51.37%，2020Q1上升至52.87%，显示行业杠杆率有所提升。

4. 行业资本支出与投资动态

• 资本支出/折旧摊销：2019年行业资本支出/折旧摊销比值为1.84，同比增长24.62%；2020Q1该比值下降至1.74，但行业仍处于产能扩张阶段。
• 在建工程：2019年在建工程金额增长至5,271亿元，2020Q1增至4,354亿元，显示行业持续投资扩张。

5. 投资建议

• 综合性龙头：推荐万华化学，其具备技术创新和一体化优势。
• 轻烃板块：推荐卫星石化，其C3产业链布局和C2项目具有增长潜力。
• 民营大炼化：关注恒力石化、荣盛石化、恒逸石化，具备全产业链和一体化优势。
• 炼油与航运：建议关注中国石化、华锦股份、中远海能和招商轮船，低油价环境对其有利。
• 石油开采：关注中国石油，其上游利润有望随油价回暖而改善。
• 油田服务：推荐中油工程、中海油服、海油工程，受益于国家能源政策。

风险提示

• 政策风险：行业政策变动可能影响企业运营。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能对原油供应和价格造成影响。
• 油价波动风险：原油价格剧烈波动将直接影响行业利润。
• 新冠疫情风险：疫情持续可能进一步抑制下游需求。

行业估值与市场表现

• PE（市盈率）：2019年行业整体PE为43.91，2020Q1为17.11，显示估值处于低位。
• PB（市净率）：2019年行业整体PB为0.87，2020Q1为0.69，处于历史低位，但具备较大回暖弹性。

行业趋势与展望

• 2020Q2趋势：随着疫情缓解和OPEC+减产效果显现，行业需求逐步回暖。
• 油价预期：油价回暖将增强高新技术和炼化一体化企业的竞争力。
• 政策利好：国家“七年行动计划”推动上游勘探开发，利好油田服务及工程类企业。
• 未来展望：随着行业景气度恢复，部分企业盈利有望回升，尤其关注具备成本优势和全产业链布局的企业。

行业重点公司分析

行业图表与数据

• 图1：石油石化涨幅位居最后。
• 图2：29家公司2020Q1归母净利润为正。
• 图3：石油、煤炭及其他燃料加工业2020累计营收。
• 图4：石油开采与石油加工一季度营收同比收跌。
• 图5：石油石化指数仍未回暖。
• 图6：石油石化就业市场景气指数处于低点。
• 图7：2020Q1原油价格跌至20-30美元/桶。
• 图8：国外主要经济区PMI指数大幅下挫，中国转暖。
• 图9：国内成品油消费下行。
• 图10：仅4家公司基金持股市值环比增长。
• 图11：三联虹普基金持股比例环比上升。
• 图12：7家公司基金持股比例超1%。
• 图13：基金持股市值前十排名。
• 图49-58：各产品价差走势及行业基本面分析。

总结

石油石化行业在2019年和2020Q1整体承压，主要受供需失衡、油价下跌及疫情冲击影响。尽管如此，部分子行业和公司仍展现出较强的抗压能力及增长潜力。随着疫情缓解和油价企稳，行业有望逐步回暖，建议关注具备技术壁垒、一体化优势及政策受益的龙头企业，同时警惕油价波动、地缘政治及政策变化带来的风险。