20171129-富邦证券-2018年网通产业投资展望_关注5G前期作业商机_12页_1mb

2018年網通產業投資展望總結

核心內容

富邦投顧於2017年11月29日發布的《2018年網通產業投資展望》報告，重點關注5G技術的發展與產業布局。報告指出，2018年將是5G前期作業商機的關鍵年，光纖網路升級與資料處理能力提昇是主要推動因素。此外，資料中心的光纖模組市場將從10G向100G以上快速轉變，而小基站與毫米波技術的應用也將成為5G時代的重要組成部分。

主要觀點

1. 5G前期作業商機將成為關注重點

   • 5G技術規範由3GPP制定，R15版本預計於2017年底完成第一子階段，2018年6月前完成第二子階段。
   • 5G的部署將以非獨立組網（Non-Standalone）為主，並依賴現有LTE基礎架構。
   • 電信業者將在2018年第一季末開始前期布局，相關設備標案需求將成為帶動產業景氣的主因。

2. 光纖模組市場邁入100G時代

   • 資料中心光纖網路正從10G/40G轉向100G以上，以應對未來五年的資料爆炸。
   • 電信營運商亦將升級基站間數據傳輸網路，推動光纖模組需求。
   • 短期內，美日大廠仍主導高速光纖市場，台灣業者如聯亞、IET-KY、衆達-KY等將受惠於供應鏈需求。

3. "供應鏈"題材為2018年投資主軸

   • 台灣廠商將受益於5G前期作業，主要商機來自光纖網路升級與資料中心設備需求。
   • 白牌交換器市場成長性遠高於品牌市場，台灣業者如智邦、明泰等具備ODM與量產優勢。

4. 小基站與毫米波技術重要性提升

   • 小基站將專責特定頻段數據傳輸，搭配Edge Computing架構實現低延遲與高傳輸速率。
   • 這類技術將應用於智能汽車、行車安全、無人駕駛等領域，推動資料傳輸需求。

關鍵資訊

投資建議

• 核心持股：

  • 光通訊族群：聯亞（3081TT）、IET-KY（4971TT）、衆達-KY（4977TT）
  • 一般連網設備：中磊（5388TT）、啓碁（6285TT）
  • 交換器：智邦（2345TT）、明泰（3380TT）

• 個股評等：

  • 衆達-KY（4977TT）：買進（目標價 NT$147，FY18 PE 20x）
  • 中磊（5388TT）：增加持股
  • 聯亞（3081TT）：增加持股
  • IET-KY（4971TT）：增加持股
  • 智邦（2345TT）：持股重心
  • 明泰（3380TT）：持股重心

產業趨勢

• 5G將帶來數據流量與資料處理需求的大幅提升，預期資本支出將以階梯式方式釋出。
• 2018～2020年，5G資本支出將是4G的3倍以上，但不會短期內大幅增加。
• 高速光纖模組市場持續成長，100G以上需求將成為產業重心。

財務與營運預測（衆達-KY）

產業風險

• 5G前期作業中，中國新進業者增多，可能對台灣廠商造成價格競爭壓力。
• 高速光纖模組市場競爭激烈，技術與成本門檻較高，短期內難以被中國廠商完全取代。

結論

2018年網通產業將聚焦於5G技術規範的落實與前期作業的啟動。光纖網路升級、資料中心需求增加、小基站與毫米波技術應用是主要成長驅動力。富邦建議投資者關注光通訊與交換器等供應鏈相關族群，特別是與國際大廠合作密切的台灣廠商。對於具備技術與生產優勢的龍頭企業，如衆達-KY、智邦、明泰、聯亞等，則可作為中長期投資重點。