科技行业5G元年投资商机：台湾供应链不缺席5G浪潮-20181005-富邦投顾-40页-2mb

富邦投顧 5G產業投資分析總結

核心內容

富邦投顧於2018年預測，2019年將是5G系統正式進入商用轉換的關鍵年份。5G技術的發展將對相關產業鏈帶來顯著的投資商機，特別是在三五族材料、高頻PCB、散熱技術、光通訊元件及射頻前端模組等領域。富邦認為，5G初期應用將以企業和商業用途為主，因此對應的資本支出將逐步提升，但不會立即取代4G。

主要觀點

• 5G商轉：2019年將是5G系統商用轉換的起點，全球主要國家如英國、南韓、美國、日本及中國已陸續釋出5G頻譜執照。
• 技術與材料：三五族材料（如GaAs、GaN、InP）將因5G高頻、高速特性成為重要元件，尤其在射頻功率放大器、濾波器等領域。
• 射頻元件市場：射頻前端模組市場規模預估將從2017年的150億美元成長至2023年的350億美元，濾波器成長最快，將成為國際大廠技術開發重點。
• 高頻PCB：面對5G的高頻、高速需求，PCB產業將朝向低損耗、高阻抗等技術發展，上游材料如CCL、LCP/MPI等亦將受益。
• 散熱需求：5G設備功耗增加，散熱需求將大幅提升，包括基地台、伺服器、Switch及終端裝置（如手機）等。
• 中美貿易戰影響：中美貿易戰將使5G供應鏈呈現兩大陣營對壘，台灣業者可能成為中美之間的替代供應商。
• 投資重點：富邦看好穩態、宏捷科、環宇-KY、先豐、台燿、昇達科等公司，認為其將受益於5G相關技術升級與商機。

關鍵資訊

5G技術與產業趨勢

• 5G技術標準於2018年第二季完成，2019年將進入商用階段。
• 5G初期將以sub-6GHz為主，後續將發展至毫米波（24GHz、77GHz等）。
• 射頻前端模組將面臨設計與製造難度的提升，市場規模預估成長至2023年的350億美元。
• 5G手機將採用4x4 MIMO技術，增加射頻元件用量與複雜度。

產業鏈受益領域

• 三五族材料：GaAs、GaN、InP等材料將因5G高頻、高速特性而受益，尤其在射頻功率放大器與濾波器領域。
• 高頻PCB：台灣的先豐、台燿等廠商將受益於5G對高頻、高速傳輸的需求。
• 散熱技術：5G設備功耗增加，散熱需求上升，超眾、奇鈺等廠商有望受益。
• 光通訊元件：100G光通訊模組為市場主流，400G模組將在技術成熟後成為新商機。
• 基站輔助設備：Small Cell與其他無線通訊模組將成為5G基礎建設的重要部分。

投資建議

• 穩態（3105TT）：看好其5G功率放大器與3D感測技術，預期2019年營收與EPS將有顯著成長。
• 環宇-KY（4991TT）：取得廈門合資廠主導權，將主攻消費性電子產品，預期2019年將有明顯貢獻。
• 宏捷科（8086TT）：看好其射頻前端模組技術，未來將受益於5G商機。
• 先豐（5349TT）：高頻PCB技術優勢明顯，預期受益於5G高頻需求。
• 台燿（6274TT）：CCL產業地位強，預期受益於5G數據中心與高速光通訊需求。
• 昇達科（3491TT）：長期專注毫米波領域，與中國業者合作，預期受益於中國5G基建。
• 中磊（5388TT）：受益於5G商業應用，預期2019年營運改善。
• 聯亞（3081TT）：看好其在5G晶片與元件的技術優勢。

5G對產業的影響

• 技術升級：5G將推動射頻元件、功率放大器、濾波器、高頻PCB等技術的升級。
• 成本與價格：射頻前端元件價格預估將提升30%以上，光通訊元件價格亦將因需求增加而上漲。
• 供應鏈結構：中美貿易戰將促使5G供應鏈走向兩大陣營，台灣業者可能成為關鍵替代供應商。
• 市場成長：5G手機出貨量預估在2019年達到900萬支，2020年成長至8000萬支。

投資風險

• 標案波動：電信業者標案可能有較大波動，影響相關產業營運。
• 國際競爭：國際大廠在光通訊元件與高頻材料方面仍具優勢，台灣業者成長幅度有限。
• 技術瓶頸：部分技術（如400G光通訊模組）尚未完全成熟，可能影響市場接受度。
• 匯率風險：台幣升值可能對出口型產業造成壓力。

投資焦點與評估

• 環宇-KY：技術領先，毛利率高，評價偏低，預期2019年營運表現亮眼。
• 穩態：技術優勢明顯，5G功率放大器與3D感測將成主要商機。
• 宏捷科：射頻前端模組技術成熟，預期受益於5G商機。
• 先豐：高頻PCB技術優勢，預期在5G建設中受益。
• 台燿：CCL產業地位強，預期受益於5G數據中心與高速光通訊需求。
• 昇達科：長期專注毫米波技術，與中國業者合作，預期受益於中國5G基建。

結語

富邦投顧認為，5G將為台灣產業帶來新的成長契機，尤其是在三五族材料、高頻PCB、散熱技術與光通訊元件等領域。建議投資者關注這些產業鏈上的重點公司，並密切觀察5G技術進展與全球市場動態。