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原油端低位反弹，关注委内瑞拉局势总结

核心内容

近期原油价格从低位反弹，主要受委内瑞拉局势升级影响，但市场整体仍面临供过于求的预期，原油端对燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）价格的压制作用将持续存在。燃料油市场多空因素交织，基本面矛盾有限，短期内价格波动可能受到外部因素影响较大。

主要观点

• 原油价格反弹：由于委内瑞拉局势升级，市场情绪有所改善，原油价格出现反弹。
• 供过于求预期未变：尽管油价有所回升，但全球油市仍处于供过于求状态，对燃料油价格形成持续压制。
• 高硫燃料油基本面一般：高硫燃料油市场整体表现平淡，但裂解价差已出现企稳回升的迹象。
• 低硫燃料油供应回升：科威特与尼日利亚地区的供应预期有所回升，但终端需求在年底可能受到提振，短期市场压力有限。
• 委内瑞拉原料断供风险：若美国扣押油轮行为导致委内瑞拉原料供应持续中断，国内地方炼厂在原料库存消耗后可能增加燃料油进口以替代稀释沥青。

关键信息

市场表现

• 上期所燃料油期货主力合约：日盘收涨1.91%，报2458元/吨。
• INE低硫燃料油期货主力合约：日盘收涨2.51%，报2982元/吨。

基本面分析

• 高硫燃料油：基本面一般，但裂解价差已出现企稳回升迹象。
• 低硫燃料油：供应存在回升预期，终端需求年底可能提振，短期市场压力或有限。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响燃料油需求。
• 关税风险：贸易政策调整可能对进口成本产生影响。
• 制裁风险：国际制裁可能影响委内瑞拉原油供应。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动可能对燃料油市场产生连锁反应。
• 发电端需求超预期：若发电需求增长超出预期，可能支撑燃料油价格。
• 欧佩克增产不及预期：欧佩克的增产力度若不足，可能加剧油市供过于求。
• 船燃需求超预期：船用燃料需求若出现超预期增长，可能对低硫燃料油市场形成支撑。

图表说明

• 图1-6：展示了新加坡高硫和低硫燃料油的现货价格、掉期近月合约价格、近月月差等数据，反映市场供需和价格走势。
• 图7-10：展示了上期所燃料油（FU）期货主力合约和近月合约的收盘价及月差，提供价格变动和市场预期的参考。
• 图11-12：展示了燃料油（FU）期货主力合约和总成交持仓量，反映市场活跃度。
• 图13-18：展示了低硫燃料油（LU）期货主力合约、指数合约、近月合约价格及成交持仓量，为投资者提供多维度市场数据。

研究员信息

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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