20260811-东吴证券-环保行业跟踪周报_十五五_公共机构节能降碳方案落地_重点推荐_三峰环境_运营领先+角逐海外市场_26页_5mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告聚焦“十五五”公共机构节能降碳方案落地带来的行业机遇，重点推荐【三峰环境】等企业，并分析了垃圾焚烧、水务运营、生物油、环卫装备、锂电回收等细分领域的发展趋势与市场表现。同时，报告也对行业政策、市场动态、公司公告及未来策略进行了详尽分析。

主要观点

1. 政策导向明确，节能降碳方案落地

• 政策背景：国管局、国家发改委联合印发《“十五五”公共机构节能降碳工作方案》，明确到2030年，单位建筑面积碳排放下降8.5%，能耗下降5%，人均用水量下降3%。
• 政策重点：推进既有建筑节能改造，推广分布式光伏、智能微电网、光储直柔等技术模式，推动能源费用托管等合同能源管理模式。
• 行业影响：政策将加速节能改造与能源管理市场需求释放，为环保行业提供新机遇。

2. 垃圾焚烧板块：业绩与分红齐升，出海潜力巨大

• 运营优势：三峰环境在垃圾发电平均吨发、吨上网、厂用电率等方面均优于行业平均水平，运营效率领先。
• 现金流改善：2025年自由现金流增厚至19亿元，理论分红潜力达133%，实际分红比例已提升至36%。
• 出海拓展：三峰环境中标澳门三期项目，与苏伊士合作推动设备及EPC出海，预计在港澳及国际市场取得突破。

3. 生物油板块：价格上行，资源端稀缺性凸显

• SAF价格：欧洲及中国生物航煤价格周环比上涨，短期供不应求，价格高增利好生产商。
• UCO价值：国内餐厨废油价格保持稳定，资源端稀缺性凸显，长期价值有望提升。
• 盈利测算：生物航煤单吨盈利测算显示，随着SAF价格提升，盈利空间逐步扩大。

4. 环卫装备：新能源渗透率提升，智能化趋势明显

• 销量增长：2026年1-6月环卫新能源销量同比增加100.69%，渗透率提升至28.27%。
• 技术升级：环卫无人化项目数量占比30%，中标金额超126亿元，预计2026-2027年加速放量。
• 重点企业：盈峰环境、宇通重工、福龙马等企业在新能源环卫车市场占据主导地位。

5. 锂电回收：金属锂价格下降，盈利承压

• 价格变动：金属锂价格周环比下降2.5%，碳酸锂、金属钴、金属镍等价格亦出现小幅下跌。
• 盈利测算：锂电循环项目平均单位废料毛利为0.30万元/吨，同比下降，盈利空间受限。
• 行业展望：期待行业进一步出清，盈利能力有望增强。

关键信息

推荐企业

• 重点推荐：三峰环境、龙净环保、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、伟明环保、蓝天燃气、金科环境、英科再生、路德科技。
• 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用。

行业数据

• 垃圾焚烧：2025年垃圾处理量增速前三为永兴（+18%）、中科（+16%）、军信（+14%）；产能负荷率前三为瀚蓝（114%）、旺能（112%）、海创（107%）。
• 生物油：2025年业绩大幅反转，归母净利2.2亿元，较2024年扭亏为盈。
• 水务运营：2025年自由现金流转正，2026年有望进一步提升分红比例。
• 环卫装备：2026年1-6月新能源环卫车销量同比增长100.69%，新能源渗透率提升至28.27%。

行业趋势

• 垃圾焚烧：提吨发、改供热、炉渣涨价等多重因素推动业绩与ROE双升，海外拓展潜力巨大。
• 生物油：政策驱动与能源价值中枢上行，关注SAF扩产周期中废油脂资源增值。
• 环卫电动化：渗透率持续提升，无人化趋势明显，智能化设备需求增长。
• 锂电回收：金属锂价格下降，盈利承压，期待行业出清，盈利能力增强。

风险提示

• 政策推广不及预期：政策执行过程中可能存在不确定性，影响行业发展。
• 财政支出低于预期：财政支出受宏观调控影响，地方政府财政状况不同，可能影响政策执行效果。
• 行业竞争加剧：随着市场参与者增多，竞争可能加剧，影响企业盈利空间。

总结

“十五五”公共机构节能降碳方案落地，为环保行业带来新的发展机遇。垃圾焚烧板块运营效率提升，现金流改善，出海潜力显著；生物油价格上行，资源端稀缺性凸显；环卫装备新能源渗透率提升，智能化趋势明显；锂电回收板块面临价格波动，盈利承压但未来有望增强。政策与市场双轮驱动，环保行业正迎来价值与成长共振的黄金期。