20261008-诚通证券-宏观周报_美联储10月加息概率下降_全球流动性紧缩预期边际缓和_17页_2mb

宏观周报总结 | 美联储10月加息概率下降，全球流动性紧缩预期边际缓和

核心内容

一、大类资产表现

• 股市震荡下跌：9月30日当周，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌1.2%、1.8%、4.7%。主要宽基指数普遍下跌。
• 债市小幅走弱：债券市场整体下跌0.1%，国债收益率分化，1年期国债收益率下降1.3bp，5年、10年期国债收益率分别上升0.1bp、0.5bp。
• 港股与美股：恒生指数下跌1.9%，美股三大股指涨跌不一，纳斯达克指数上涨1.5%，标普500指数上涨0.4%，道琼斯工业指数下跌1.1%。
• 美债表现：1年期美债收益率下降2.4bp，5年期下降4.3bp，10年期上升4.5bp。
• 风格表现：消费风格领涨，成长风格领跌。房地产、创新药、白酒等板块涨幅居前。
• 市场驱动因素：政策支持（如购房贷款贴息）、国庆消费旺季预期、市场避险情绪推动确定性板块走强。

二、宏观经济及政策动态

• 制造业PMI回升：9月制造业PMI从49.8%上升至50.1%，连续两个月回升，重返扩张区间。
• 9月就业数据低于预期：新增非农就业2.9万人，低于预期的9万人；失业率从4.1%小幅上升至4.2%。
• 美联储加息概率下降：市场预期2026年10月加息概率为21.6%，2027年加息两次。
• 国内政策支持：9月29日，央行调整完善货币政策工具，包括下调PSL利率、扩大支持领域、增加再贷款额度等，有利于稳定流动性。
• 财政贴息政策：财政部等三部门实施全国性居民首套购房贷款贴息政策，贴息1个百分点，期限不超过5年，单户上限100万元。

三、行业表现与监测

• 中信一级行业指数多数下跌：房地产、医药、银行、食品饮料、农林牧渔涨幅居前；通信、电子、机械跌幅居前。
• 行业亮点：
  • AI产业链：海内外多重利好共振，板块景气支撑充足，电子材料提价，芯片价格修复。
  • 银行：流动性合理充裕，受益于宏观政策逆周期调节。
  • 农林牧渔：受厄尔尼诺影响，粮食价格上行，板块景气度提升。
  • 创新药：BD交易密集，政策红利与出海加速共振，板块热度延续。
  • 航运：受厄尔尼诺与美伊冲突影响，板块景气度持续抬升。
  • 电新：锂电池、光伏设备等细分领域表现分化，政策推动产业升级。
  • 有色：贵金属指数领跌，工业金属指数上涨，市场内部分化明显。

四、资金面跟踪

• 央行流动性操作：9月30日当周公开市场操作净投放6597亿元，DR007下行，LPR维持不变。
• 股票市场资金：9月IPO募集260.5亿元，增发募集417.9亿元；股票与混合型基金发行量250.6亿份，环比下降。
• A股主要股东资金：9月30日当周减持6.7亿元，前值为减持46.3亿元。

主要观点

• 全球流动性边际缓和：美国非农数据走弱，市场对10月不加息预期增强，叠加七国集团释放石油储备，通胀压力缓解。
• 国内政策支持经济：宏观政策逆周期调节发力，国内流动性偏宽，有利于权益市场。
• 消费与政策双轮驱动：国庆消费预期和政策利好推动房地产、创新药、白酒等板块走强。
• AI主线地位稳固：AI相关行业景气度提升，但部分高资本开支企业仍面临现金流压力。
• 行业分化加剧：不同行业受政策、市场、外部因素影响显著，需关注结构性机会。
• 市场风格切换：成长板块受压制，消费、银行、地产等防御性板块表现相对强势。

关键信息

• 9月30日当周：A股主要指数普遍下跌，但消费、房地产等板块逆势上涨。
• 国内流动性：央行和财政部联合释放政策利好，推动市场企稳。
• 全球PMI回升：9月制造业PMI回升至50.1%，显示经济复苏迹象。
• 美伊冲突影响有限：短期对油价影响不大，但长期存在不确定性。
• AI产业链：海内外利好共振，电子材料提价，芯片价格修复，推动板块走强。
• 创新药出海加速：BD交易密集，政策红利持续释放，板块估值逻辑转向兑现。
• 厄尔尼诺影响：推动粮食价格上涨，带动农林牧渔板块景气度提升。
• 国庆消费预期：推动白酒、房地产等消费类板块上涨，但实际动销仍需观察。

风险提示

• 国内宏观经济边际走弱。
• 美伊军事冲突发生重大变化。
• 美联储加息预期反复波动。
• AI行业发生趋势性变化。