20160627-东北证券-新能源汽车行业_新能源汽车产业链资讯_第25期_20页_1mb

报告摘要

新能源汽车产业链资讯-第25期总结

核心观点

当前市场对燃料电池车存在两方面误解：一是认知停留在纯氢燃料电池层面，二是认为其成本高且不经济。实际上，甲醇燃料电池车无需加氢站，甲醇站改装成本低，推广容易。在补贴后，其购置成本、运营成本及推广成本均优于当前纯电动车。本报告认为，燃料电池车的产业化是真正的拐点，而非单纯的新能源主题投资。国内甲醇燃料电池车的产业化进程正在提速，东风、中车等企业已进入测试和公告申请阶段，其他车厂将快速跟进，因为该车型本质上是基于纯电动改装而来，开发周期短，量产快。在纯电动车补贴退坡、电池成本难以短期下降、推广成本高的背景下，甲醇燃料电池电-电混动车为新能源商用车提供了一个突破口，预计2017年这类车型将接力纯电动车市场，并且前景更佳。

国内外行情回顾

国内行情

整体表现：上周新能源汽车板块整体表现较好。
领涨个股：汉威电子（21.84%）、科陆电子（12.49%）、中信国安（12.17%）。
领跌个股：大东南（-13.08%）、华友钴业（-10.73%）、众和股份（-10.34%）。
板块涨跌幅：
- 上游原材料：-6.67%
- 电池：-2.42%
- 电解液：-3.33%
- 正负极材料：-0.60%
- 隔膜：-4.23%
- 充换电系统：-1.40%
- 动力系统：-2.59%
- 汽车电子：-1.11%
- 燃料电池：-4.36%
- 新能源乘用车：-0.67%
- 新能源客车：-1.75%

海外行情

锂电池板块：涨跌幅为1.57%。
燃料电池板块：加权平均涨跌幅为-2.32%。
电动汽车板块：加权平均涨跌幅为-5.93%。
领涨个股：ALTAIR NANOTECHNOLOGIES INC（16.13%）、凹凸科技（6.90%）、MOBILEYE NV（6.46%）。
领跌个股：UQM TECHNOLOGIES INC（-10.67%）、特斯拉汽车（-10.36%）、BALLARD POWER SYSTEMS INC（-8.63%）。

板块估值比较

国内板块估值：
- 上游原材料：PE-TTM 122.04倍，PB 10.32倍，PS 14.58倍。
- 电池：PE-TTM 176.28倍，PB 6.34倍，PS 5.21倍。
- 电解液：PE-TTM 75.34倍，PB 8.94倍，PS 12.32倍。
- 正负极材料：PE-TTM 169.67倍，PB 6.88倍，PS 9.58倍。
- 隔膜：PE-TTM 126.86倍，PB 5.21倍，PS 12.13倍。
- 充换电系统：PE-TTM 97.19倍，PB 6.35倍，PS 6.05倍。
- 动力系统：PE-TTM 88.33倍，PB 6.21倍，PS 8.19倍。
- 汽车电子：PE-TTM 98.25倍，PB 5.15倍，PS 6.88倍。
- 燃料电池：PE-TTM 76.21倍，PB 3.47倍，PS 2.75倍。
- 新能源乘用车：PE-TTM 21.93倍，PB 2.35倍，PS 0.91倍。
- 新能源客车：PE-TTM 27.42倍，PB 6.11倍，PS 1.25倍。
推荐组合：上周推荐组合表现强劲，加权平均涨跌幅为0.9%，跑赢沪深300指数1.97个百分点。其中，当升科技涨幅达8.32%。

政策及公司公告

国内政策

南京新能源汽车补贴细则：乘用车最高补贴6万元，根据续航里程不同，补贴金额有所差异。
工信部第四批动力电池企业目录：32家企业入围，包括单体企业31家和系统企业1家。
北京市智能网联驾驶技术创新工程：启动了2016-2025年的智能网联驾驶技术研发和示范应用计划。
河南省新能源汽车推广政策：计划在2016-2020年间推广新能源汽车数量分别为1.8万辆、2.2万辆、2.8万辆、3.8万辆、5万辆，占比逐步提升。
工信部新能源车型公告：第286批公告中，共396款新能源车型入选，其中新能源客车占比最高。

公司公告

大富科技：投资1.558亿元对三卓韩一橡塑股份进行增资。

国内外重要资讯

国内资讯

武汉新建5000根电动汽车充电桩。
深圳计划明年将1.6万辆公交车更换为电动车。
工信部：1-4月我国锂离子电池累计生产17.6亿自然只。
首汽向奇瑞签单1万辆新能源车。
广州将新能源汽车列为重点打造十大产业之一。
山西将在省内38个高速公路服务区建成快速充电站。

海外资讯

英国测试氢燃料电池汽车，预计2018年上市。
丰田斥资10亿美元研发孩子和老人都可自由驾驶的汽车。

风险提示

配套设施建设缓慢。
市场推广低于预期。
油价下行。

总结

本报告指出，甲醇燃料电池车具有成本优势和推广优势，是新能源汽车产业化的真正拐点。国内甲醇燃料电池车的产业化进程正在加快，预计2017年将逐步替代纯电动车。同时，新能源汽车板块整体表现较好，但不同子板块涨跌幅差异显著。国内政策支持力度加大，多个城市和省份发布了新能源汽车推广和补贴政策，有助于行业发展。海外锂电池板块表现良好，但燃料电池和电动汽车板块表现不佳。整体来看，新能源汽车产业链具备一定的投资价值，但需关注配套设施建设和市场推广风险。

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