20201129-华泰证券-TMT一周谈之电子_深挖趋势性创新_关注短期景气上行_15页_1mb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2020年11月29日，主要聚焦于电子行业的整体趋势、细分领域表现以及重点公司分析。行业评级为“增持”，重点关注LCD、MLCC、功率IC等高景气细分板块，并推荐相关产业链公司。同时，报告分析了AMD在全球市场份额的提升及其对封测产业链的影响，特别是通富微电作为AMD主要封测供应商的受益情况。

主要观点

1. 行业景气度

   • 电子行业整体上涨1.71%，其中光学光电子和电子元件二级子行业表现较弱，分别下跌8.09%和2.94%。
   • 3Q以来全球半导体产线全面吃紧，封测厂产能短缺，预计1Q21封测均价将上涨5-10%。
   • 由于疫情对海外供给的冲击，MLCC等被动元件持续保持高景气，成为国产替代的重要领域。

2. 趋势性创新与景气板块

   • 建议关注“数字+科技”的趋势性创新方向，包括生活生产场景的数字化、光学的半导体化、可穿戴设备的服务化以及核心器件的国产化。
   • 推荐的标的包括海康威视、视源股份、京东方A、蓝特光学、乐心医疗、风华高科等。

3. AMD市场份额提升

   • AMD在2020年全球X86处理器市场份额从1Q18的8.6%提升至18.3%，预计全年销售额同比增长41%。
   • 2020年10月发布基于7nm的Zen3架构锐龙5000系列处理器，性能显著提升，有望进一步扩大市场份额。
   • 2020年10月发布RX6000系列显卡，凭借性价比优势有望提升PC GPU市场份额。
   • 10月27日宣布以350亿美元全股票收购赛灵思，完善产品组合，打造高性能计算领域的领军企业。

4. 封测产业链受益

   • 通富微电作为AMD主要封测供应商（承接约80%业务），受益于AMD业务增长和国产替代进程。

关键信息

• 行业趋势：疫情对海外供给的冲击、5G新基建加速、国产替代、数字转型等推动电子行业景气上行。
• 细分领域表现：
  • LCD：全球LCD价格持续上涨，行业周期性弱化，京东方A等企业受益。
  • MLCC：受日系厂商退出中低端市场及国内需求增长影响，持续高景气。
  • 功率IC：受益于电动车、家电变频、5G新基建，景气度高涨。
  • 半导体封测：受AMD业务增长及国产替代影响，封测产业链迎来发展机遇。
• 重点推荐公司：
  • 京东方A：LCD行业龙头，业绩持续改善，预计2020-2022年EPS分别为0.15/0.28/0.36元，目标价6.72元。
  • 海康威视：平台化优势显著，尽管面临美国禁令影响，基本面仍具韧性，预计2020-2022年EPS分别为1.44/1.68/1.96元，目标价55.43元。
  • 视源股份：教育及远程办公市场拓展迅速，预计2020-2022年EPS分别为2.54/2.94/3.29元，目标价117.78元。
  • 风华高科：MLCC行业龙头，业绩有望持续增长，预计2020-2022年EPS分别为0.61/1.43/2.00元，目标价39.94元。
  • 通富微电：受益于AMD业务增长，预计2020-2022年EPS分别为0.36/0.57/0.77元，目标价29.81元。
  • 蓝特光学：半导体光学趋势明显，预计2020-2022年EPS分别为0.44/0.78/1.43元，目标价39.82元。

风险提示

• 海外疫情升级风险
• 宏观经济下行风险
• 创新品渗透不及预期风险

重点覆盖组合

• 京东方A、海康威视、视源股份、风华高科、通富微电、蓝特光学、兆易创新、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股、江海股份、乐心医疗、环旭电子、顺络电子、长信科技、硕贝德、精研科技、水晶光电

行业动态

• 市场变化：全球PC市场格局变化，苹果、戴尔、三星等品牌表现不一；5G手机出货量增长，小米、OPPO等品牌崛起。
• 技术趋势：5G新基建加速，带动手机、物联网、汽车电子等领域需求增长；光学技术向精密化、集成化、模块化发展。
• 政策与事件：美国对海康威视实施禁令，影响其外资股东；中国5G基站建设取得显著进展；全球半导体产能紧张，8英寸晶圆代工价格预计上涨。

总结

电子行业在2020年11月迎来短期景气上行，主要受益于3Q新机发布、国产替代加速及5G新基建推动。重点推荐LCD、MLCC、功率IC及封测产业链相关公司，如京东方A、海康威视、视源股份、风华高科、通富微电、蓝特光学等。AMD凭借技术突破和产品升级，市场份额持续提升，成为封测产业链的重要推动力。整体来看，电子行业在中长期具备稳健增长潜力，建议投资者关注趋势性创新及高景气细分领域。