餐饮行业点评：海底捞19年新开门店308家，营收业绩持续高增长-20200327-天风证券-10页_1mb

海底捞2019年度业绩总结

核心内容

海底捞在2019年实现了显著的营收增长，全年营业总收入达265.56亿元，同比增长56.24%。公司通过持续扩张门店网络、提升客单价、优化服务体验以及收并购拓展业务范围，巩固了其在火锅餐饮行业的领先地位。

主要观点

• 营收增长强劲：2019年全年营收增长56.24%，其中餐厅经营收入占比高达96.44%，达到256.10亿元，同比增长55.29%。
• 门店网络快速扩张：全年净新增门店302家，门店总数从466家增至768家，其中中国大陆门店占比93.23%，海外门店52家，覆盖14个国家及地区。
• 客单价提升，翻台率相对稳定：2019年客单价提升至105.2元/人，翻台率稳定在4.8次/天，但同店销售增速有所放缓。
• 成本控制有效：原材料及易耗品成本收入占比上升至42.3%，租金成本占比稳定，员工成本占比略有提升。
• 利润保持高增长：归母净利润达23.45亿元，同比增长42.44%，净利润率略有下降至8.8%。
• 现金流健康：经营活动现金流净额与营收比值仍高于销售净利率，显示公司具备良好的现金流管理能力。
• 创新与智慧化转型：公司不断引入智能产品，如机械臂上菜、智慧配锅机、传菜机器人等，提升客户就餐体验。
• 收并购拓展业务：2019年收购三家关联企业，包括优鼎优（冒菜）、上海基瓦（会员平台）和汉舍业务（中餐及面馆品牌），丰富产品线和客户基础。
• 财务杠杆增强：资产负债率提升至48.5%，但偿债能力仍维持在安全水平。
• 风险提示：包括食品安全、门店扩张不及预期、原材料价格上涨及疫情恶化等。

关键信息

营收情况

• 全年营收：265.56亿元，同比增长56.24%。
• 半年度分布：H1营收117.18亿元（+59.32%），H2营收148.38亿元（+53.88%）。
• 餐厅经营收入：256.10亿元，占比96.44%，同比增长55.29%。
• 区域分布：
  • 中国大陆地区：256.1亿元，占比96.44%。
  • 一线城市：64.8亿元，同比增长60.6%。
  • 二线城市：111.4亿元，同比增长42.9%。
  • 三线及以下城市：57.8亿元，同比增长71.9%。

门店扩张

• 门店总数：从466家增至768家，净新增302家。
• 城市布局：
  • 一线：190家（24.74%）
  • 二线：332家（43.23%）
  • 三线及以下：194家（25.26%）
• 海外布局：52家门店，覆盖14个国家及地区。

客单价与翻台率

• 客单价：由101.1元/人提升至105.2元/人，增长4.1%。
• 翻台率：整体为4.8次/天，同比下降4.0%。
• 区域翻台率：
  • 一线城市：4.7次/天
  • 二线城市：4.9次/天
  • 三线城市：4.7次/天
  • 海外门店：4.1次/天

成本费用

• 原材料及易耗品成本：112.4亿元，同比增长62.1%，占比上升至42.3%。
• 租金成本：由6.85亿元降至2.40亿元，但因使用权资产折旧，总租金成本相对稳定。
• 员工成本：由50.16亿元增至79.92亿元，占比提升至30.10%。

利润情况

• 归母净利润：23.45亿元，同比增长42.44%。
• 净利润率：8.8%，同比下降0.9个百分点。

资产与现金流

• 资产负债率：48.5%，较2018年提升20.3个百分点。
• 流动比率：1.27，速动比率：1.06，偿债能力维持在安全水平。
• 现金流健康：经营活动现金流净额与营收比值仍高于销售净利率，现金流状况良好。

创新与智慧化转型

• 服务人次：2.44亿人次。
• 会员数量：5,473万。
• 新技术餐厅：2019年新增3家新技术餐厅，含首家海外新技术餐厅。
• 智能设备应用：智慧配锅机、传菜机器人、后厨清洗设备等。

收并购拓展

• 优鼎优：2019年3月26日，收购北京优鼎优100%股权。
• 上海基瓦：2019年11月1日，收购上海基瓦100%股权。
• 汉舍业务：2019年11月5日，签署谅解备忘录，计划收购汉舍业务及资产。

风险提示

• 食品安全风险：可能引发消费者负面认知及监管处罚。
• 门店扩张风险：选址、审批、员工培训等可能导致扩张不达预期。
• 原材料价格上涨：可能压缩毛利率，影响盈利能力。
• 疫情风险：可能影响门店运营及营收。

总结

海底捞在2019年实现了营收和利润的持续高增长，同时通过门店扩张和智慧化转型进一步巩固市场地位。公司凭借高效的管理机制和全产业链布局，保持了良好的经营效率和现金流状况。然而，其也面临食品安全、扩张速度、原材料成本和疫情等潜在风险，需持续关注。