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江苏银行（600919）2023年中报分析报告

核心观点

业绩快速增长，净息差保持韧性。维持“增持”评级，对应2023-24年PB估值分别为0.54x、0.47x。

业绩表现

• 营收与利润：2023H1实现营收38843亿元（+106%），归母净利润17020亿元（+272%），年化ROE达18.2%。
• 增长动力：主要由资产扩张（贷款总额YoY+138%）及拨备反哺（拨备覆盖率升至378.09%）支撑。

资产负债结构

• 净息差：2023H1净息差为2.28%，同比下降4bp，生息资产收益率下滑至4.45%，但负债成本率下降至2.36%。
• 信贷投放：6月末贷款总额同比增长138%，对公/零售贷款分别新增1527/286亿元，同比多增267/326亿元。

中收与净非息

• 中收下滑至2.72亿元（-242%），主因资本市场景气下行。
• 其他非息收入高增长894亿元（+496%），受益于债市行情回暖。

资产质量

• 不良率环比降1bp至0.91%，但零售贷款不良率上升至0.91%。
• 拨备覆盖率环比升123.98%至378.09%，风险抵御力增强。

投资建议

维持“增持”评级，业绩增长明确，可转债转股可能提供资本补充。预计2023-24年净利润复合增速24.1%。