20230904-开源证券-毕得医药-688073.SH-公司信息更新报告_业绩持续高增长_行业需求承压下彰显公司α_4页_871kb

毕得医药（688073SH）投资分析总结

公司概况与评级

• 投资评级：买入（维持），当前股价727.1元，总市值660.8亿元。
• 业绩亮点：2023年上半年营收52.3亿元，同比增长41.76%；归母净利润0.84亿元，同比增长41.63%；扣非净利润0.92亿元，同比增长56.51%。
• 全球布局：已在美、德、印设立区域中心，国内多个分仓，2023H1海外收入26.6亿元，同比增长45.21%。

核心业务进展

1. 产品与研发：现货种类达103万种，研发投入同比增450.2%（2023H1投入0.27亿元），研发人员增至146人（+1870%）。
2. 客户增长：近12个月服务超1万客户，较2022年增长18%。
3. 战略调整：下调2023-2025年盈利预测（原204/279/382亿元→现185/244/333亿元），未来三年归母净利润预计333亿元，对应PE从374倍降至208倍。

风险提示

• 市场风险：药物发现需求下降、行业竞争加剧。
• 管理风险：核心团队流失可能影响研发和运营效率。

财务摘要（关键指标）

• 营收增速：2023E: 37.53%，2024E: 38.38%，2025E: 36.7%。
• 盈利能力：毛利率40-44%，净利率16-17%，ROE 7.08%-12.5%。
• 估值水平：2023E P/E 374倍，2025E P/E 208倍。

总结

毕得医药通过全球化拓展与研发驱动保持高速增长，面临行业竞争压力但市占率提升潜力大，维持“买入”评级，建议把握估值回落后的投资机会。