20210706-建信期货-生猪半年报_逃不过的周期_可把控的风险_15页_1mb

农业产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析2021年下半年生猪市场供需形势及价格走势，并为期货投资者和养殖企业提供相应的投资与经营策略建议。团队成员包括余兰兰、林贞磊、郑玮、王海峰和洪辰亮，联系方式详列如下：

• 余兰兰：021-60635732 / yull@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F0301101
• 林贞磊：021-60635740 / linzl@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3055047
• 郑玮：021-60635570 / zhengw@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3035253
• 王海峰：021-60635727 / wanghf@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F0230741
• 洪辰亮：021-60635572 / hongcl@ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3076808

主要观点

1. 供给端分析

• 生猪存出栏接近非瘟前水平：截至2021年3月底，生猪存栏量已恢复至2017年末的94.53%，且实际猪肉供应量或已超过2017年水平的7-8%。
• 能繁母猪存栏持续增长：2021年5月能繁母猪存栏量同比增长19.3%，占2017年末的146.9%。预计2022年2月出栏量较2020年8月增长37%，11-12月增长29%，1-2月增长20%。
• 仔猪存栏下降：2021年6月之后，三季度生猪供应量环比持续下降，供应过剩压力缓解，四季度出栏量将有所增长。
• 二元母猪逐步替代三元母猪：预计2022年二元母猪将全面替代三元母猪，产能效率将大幅提升，带动养殖成本下降。
• 进口冻猪肉库存影响：2021年5月猪肉进口量为37万吨，同比增幅13.95%，但预计下半年进口量将萎缩至非瘟前水平，需警惕库存对猪价的影响。
• 非洲猪瘟疫情持续存在：疫情难以乐观，或时有发生，需防范其对产能恢复的冲击。

2. 需求端分析

• 猪肉消费具有季节性：7-8月为消费淡季，9月起逐步好转，持续至春节。
• 价格走势预期：预计7-9月猪价稳中偏强，价格好于二季度，但反弹高度有限；10-12月后或将延续下跌通道。

3. 价格与期货策略

• 期货投资者策略：7-8月以逢低短多为主，9月前后逢高布局中长线空单。
• 养殖企业策略：可考虑逐步平仓止盈，同时把握反弹机会，逢高布局远月空单，积极卖出保值，锁定经营利润。

关键信息

• 上半年行情回顾：
  • 1月：市场恐慌性出栏，猪价回调。
  • 2-3月：非洲猪瘟疫情严重，猪价持续下跌。
  • 3月下旬至6月：因养殖利润萎缩，大猪加速出清，猪价继续下跌。
• 供需形势：
  • 供给端：能繁母猪存栏持续增长，二元母猪逐步替代三元母猪，产能效率提升。
  • 需求端：消费季节性明显，9月起逐步回暖。
• 价格预期：
  • 7-9月：稳中偏强，维持在成本线以上。
  • 10-12月：延续下跌通道，期间伴随季节性波动。
• 策略建议：
  • 期货投资者：7-8月短多，9月空单。
  • 养殖企业：逐步平仓止盈，积极卖出保值。

图表数据来源

• 图1：屠宰企业生猪收购均价（元/公斤）
• 图2：河南生猪均价（元/公斤）
• 图3：生猪期货2109合约（元/吨）
• 图4：生猪基差（元/吨）
• 图5：国内当月引种量（吨）
• 图6：国内累计引种量（吨）
• 图7：后备二元母猪价格（元/公斤）
• 图8：能繁母猪存栏（万头）
• 图9：我国能繁母猪存栏结构
• 图10：屠宰企业淘汰母猪屠宰量（头）
• 图11：全国仔猪价格（元/公斤）
• 图12：仔猪出售毛利（元/头）
• 图13：全国生猪存栏量（万头）
• 图14：全国生猪出栏量（万头）
• 图15：屠宰量（万头）
• 图16：河南生猪宰后均重（公斤/头）
• 图17：湖南生猪宰后均重（公斤/头）
• 图18：广东生猪宰后均重（公斤/头）
• 图19：自繁自养生猪养殖利润（元/头）
• 图20：外购仔猪养殖利润（元/头）
• 图21：猪料比
• 图22：猪粮比
• 图23：我国猪肉进口量（吨）
• 图24：我国猪肉累计进口量（吨）

免责声明

本报告仅供建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士参考，不构成买卖出价。报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性无法保证。投资者应结合自身情况全面理解和使用报告内容，不承担因此造成的任何法律责任。

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