2017-【联讯策略-策略周报】逃不过的调整，阶段行情现尾声_18页-2mb

联讯证券2017年7月投资策略总结

核心内容

• 市场行情：始于5、6月份的年中行情出现尾声迹象，存在调整可能，但三季度表现平淡，四季度或有向上突破的潜力。
• 行业配置：重点配置新能源汽车产业链，阶段性配置农业禽养殖板块。
• 市场异象：创业板指数在上周出现超跌反弹，涨幅显著高于上证综指，可能与市场情绪修复、缺乏性价比板块及证金公司持股有关。
• 估值对比：创业板指与创业板综估值显著高于纳斯达克指数，但需关注中报披露后可能的修正。
• 宏观政策：中央政治局会议强调供给侧结构性改革和处置“僵尸企业”，同时关注房地产长效机制和金融去杠杆。
• 美联储政策：9月加息概率降为零，但缩表时间或将提前，美元指数可能在缩表后出现反弹。
• 流动性情况：宏观资金面不松不紧，股市重要股东在7月出现净减持，融资余额上升。
• 行业动态：化工板块强势，油价逼近50美元/桶，白羽肉鸡苗价大幅上涨，显示禽类养殖可能迎来周期反转。

主要观点

一、年中行情存在调整可能

1. 经济预期变化：经济稳增长的必要性下降，不确定性增大，中央政治局会议对地方债务的指导方针增加经济不确定性。
2. 金融去杠杆：金融工作会议精神的延续，金融去杠杆在局部如资管出现强压态势。
3. 市场情绪与风格转换：市场主线散乱，妖股活跃，缺乏赚钱效应；基金仓位偏高，融资余额上升，但7月转为净减持。
4. 调整路径：行情存在调整可能，但不应过分看空，长期逻辑下市场仍有支撑。

二、宏观经济重点

1. 国内经济：中央政治局会议肯定上半年成绩，强调供给侧改革和稳中求进，房地产长效机制将成为重要关注点。
2. 海外经济：美联储维持利率不变，9月加息概率为零，但缩表时间或将提前，欧元强势，人民币汇率暂稳。

三、流动性分析

1. 公开市场操作：本周央行逆回购净投放2800亿，MLF净回笼1385亿，下周逆回购到期7500亿。
2. SHIBOR走势：短期资金紧张，中长期资金宽松。
3. 企业债与国债收益率：本周企业债和国债收益率持续回落，1Y波动下降，10Y波动上升。
4. 融资余额：融资余额上升至8938亿，偏股型基金仓位下降。
5. 重要股东交易：7月重要股东净减持，但部分公司仍获增持。
6. 新股发行：证监会核发9家企业，募资额不超过43亿，下周7家公司进行新股申购。
7. 限售股解禁：下周限售股解禁市值达884.75亿，为2月至今单周解禁市值最高。

四、行业跟踪

1. 化工板块：锦纶、纯碱、氮肥、磷化工、氟化工分别上涨19.4%、13.2%、13.1%、11.7%和10.4%，但部分化工品承压走弱。
2. 工程机械：6月数据呈现明显反弹趋势，挖掘机、推土机、装载机及起重机销量同比超50%。
3. 房地产：十大城市及三十大中城市商品房成交面积和套数环比小幅下降。
4. 石油化工：油价受产油国会议影响反弹，化工原料供需变化需持续关注。
5. 煤炭有色：六大发电集团日均耗煤量上升，钴、锂价格稳定，稀土因供给收缩或温和上涨。
6. 交运行业：京沪高铁预期提速，干散货指数上涨。
7. 消费链：肉鸡苗价周环比上涨45%，6月空调产销亮眼，VA报价维持高位。

关键信息

• 分析师：朱俊春、殷越，研究助理：许晓雷、谭韫珲。
• 报告时间：2017年7月30日。
• 市场数据：创业板指周涨2.6%，上证综指周涨0.47%；融资余额达8938亿；限售股解禁市值达884.75亿。
• 估值数据：创业板指和创业板综的PE（TTM，整体法）分别高达38X+和49X+，远高于纳斯达克指数。
• 政策动向：中央政治局会议强调供给侧结构性改革和处置“僵尸企业”，房地产长效机制将发挥重要作用。
• 市场情绪：市场风格转换，创业板反弹可能持续，但整体仍受高估值困扰。

风险提示

• 市场调整：行情存在调整可能，调整路径多样，需关注市场变化。
• 金融去杠杆：金融去杠杆可能对股市产生影响，需谨慎对待。
• 流动性波动：宏观资金面不松不紧，需关注流动性变化。
• 行业波动：化工、房地产等行业面临不同风险，需持续跟踪。

投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、持有、减持，基于相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：增持、中性、减持，基于行业回报与基准指数的比较。

联系方式

• 分析师：朱俊春（电话：021-51782240，邮箱：zhujunchun@lxsec.com）；殷越（电话：021-51782237，邮箱：yinyue@lxsec.com）。
• 研究助理：许晓雷（电话：010-64408587，邮箱：xuxiaolei@lxsec.com）；谭韫珲（电话：010-64408440，邮箱：tanwenhui@lxsec.com）。
• 销售团队：
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