20210425-东兴证券-极米科技-688696.SH-2020年及2021年一季度业绩点评_产品渠道举_力拓海外_21Q2可更乐观_5页_851kb

极米科技（688696）总结

核心内容概述

极米科技（688696）是国内智能投影设备行业的龙头企业，2020年及2021年一季度业绩表现亮眼，公司通过产品创新与渠道优化，持续提升市场份额和盈利能力。公司正积极拓展海外市场，强化品牌影响力，同时加强研发投入，推动技术升级，未来增长潜力较大。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现亮眼

• 2020年营收：28.28亿元，同比增长33.62%
• 2020年归母净利润：2.69亿元，同比增长187.79%
• 2021年一季度营收：8.15亿元，同比增长62.32%
• 2021年一季度归母净利润：0.89亿元，同比增长106.87%
• 2021年一季度毛利率：35.23%，同比提升近5.1个百分点，全年毛利率预计提升3.6个百分点
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为4.59/6.77/9.84亿元，对应EPS分别为12.24/18.06/26.25元，当前股价对应PE分别为51/35/24倍，中期市值预计在350-500亿元区间

2. 产品与研发投入

• 研发投入：2020年研发人员增加84%至452人，2021年一季度研发费用占比近6%，创新高
• 产品迭代：公司重点推进光机自研比例提升，目标提升至90%，预计成本下降3个百分点，短期内毛利率可维持在35%左右
• 系统优化：优化GMUI系统，解决消费者痛点，提升用户体验
• 新品发布：3月推出H3S产品，计划4月27日发布Pro系列新品，巩固中高端产品优势

3. 渠道建设优化

• 线上渠道：持续维护京东、天猫、亚马逊等电商平台及流量
• 自控渠道：重点打造自有官方商城和线下门店，对经销商门店进行优化管理
• 品牌提升：提升一二线城市品牌知名度和渗透率，增强市场竞争力

4. 海外市场拓展

• 海外市场突破：目前覆盖美日欧等主流国家和地区，2020年境外收入1.77亿元，合并后海外收入达4.08亿元，同比增长304%
• 2021年一季度海外收入：预计超1亿元，同比增速依然较高
• 战略布局：以深圳为基地组建跨境电商团队，强化品牌拓展和内容运营
• 新品推广：计划在海外市场发布Z6X和激光电视等高端产品，加强与亚马逊及AndroidTV平台合作
• 市场前景：海外消费级市场仍属蓝海，潜在市场空间远超国内市场，有望实现与国内市场同等体量的销售业绩

5. 长期发展愿景

• 平台生态构建：公司致力于打造“硬件+软件+应用”平台生态，未来5年有望实现全面布局
• 用户增长：预计智能硬件月活用户将超300万，高毛利率的互联网增值服务将实现量价双提升
• 龙头地位巩固：公司将稳固智能微投行业龙头地位，持续引领行业发展

风险提示

• 供应链风险：国外芯片零部件供应商的供应链及价格波动可能影响公司成本和利润
• 研发风险：产品研发及推广可能不及预期，影响市场竞争力
• 市场拓展风险：海外市场内容方平台合作拓展可能面临挑战，影响品牌影响力和销售增长

财务指标预测

投资评级

• 公司评级：强烈推荐
• 行业评级：看好（以沪深300指数为基准）

分析师信息

• 王健辉：计算机互联网行业首席分析师，六年证券从业经验，曾获“金麒麟分析师”和“金牌分析师”奖项
• 孙业亮：计算机行业高级分析师，熟悉智能硬件、云计算、信息安全等领域研究

免责声明

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