20260901-国金证券-计算机行业研究_算力业绩强劲_海外软件加速有利于硬件_3页_676kb

计算机行业研究总结

核心内容概述

本报告对计算机行业的关键领域进行了深入分析，重点关注算力硬件、算力租赁及海外软件商业化等方面。整体来看，行业呈现强劲增长态势，尤其在AI算力硬件、算力租赁及软件平台商业化方面表现突出，为行业未来的发展提供了积极信号。

主要观点

1. 算力硬件业绩强劲，AI服务器放量显著

• 胜宏科技：2026H1营收116.29亿元，同比增长28.77%；归母净利润28.57亿元，同比增长33.30%。Q2净利率环比提升2.4个百分点至25.7%。
• 工业富联：2026H1营收5578.61亿元，同比增长54.63%；归母净利润237.40亿元，同比增长95.99%。AI服务器收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍。公司上半年ASIC AI机柜出货量同比增长3倍，ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍。
• NVIDIA：FY27Q2数据中心收入890亿美元，同比增长117%；下一季度收入指引1080亿美元，环比增长约21%。Vera Rubin已进入全面量产，合作伙伴产品预计于2026年下半年推出。

结论：算力硬件受益于AI需求增长，工业富联作为核心参与者，其多技术路线布局（GPU、ASIC、高速交换机）使其在AI算力扩张中占据有利地位。

2. 国产算力租赁盈利加速，板块景气度提升

• 协创数据：2026H1营收125.23亿元，同比增长153.29%；归母净利润18.38亿元，同比增长325.51%。智能算力产品及服务收入32.16亿元，同比增长163.46%。
• 利通电子：2026H1归母净利润7.02亿元，同比增长1275%；算力及相关服务收入12.74亿元，占公司收入约61%。

结论：国产算力租赁企业实现利润大幅增长，验证了算力业务占比提升与规模效应的落地，行业进入业绩集中兑现期。

3. Salesforce AI商业化加速，软件与硬件协同增长

• Salesforce FY27Q2收入113.45亿美元，同比增长11%；cRPO达到335亿美元，同比增长14%。
• Agentforce与Data 360合计ARR接近39亿美元，同比增长超210%；其中Agentforce ARR超15亿美元，同比增长超240%。
• Agentic Work Units环比增长97%，高阶AI产品Bookings环比翻倍以上。

结论：AI并未削弱软件平台价值，反而推动了软件商业化进程，形成“用户付费—Token调用增长—推理算力扩容—云厂商采购硬件”的正向闭环，软件与硬件行情相互强化。

关键信息

• 算力硬件：受益于AI需求增长，Q3将成为关键节点，Vera Rubin与Google TPU项目进入规模交付阶段。
• 算力租赁：协创数据与利通电子业绩亮眼，显示国产算力租赁进入盈利兑现期，关注具备拿卡能力、长期客户合同及融资能力的龙头。
• 软件商业化：Salesforce AI产品ARR大幅增长，验证AI商业化能力，软件与硬件协同向上。
• 行业展望：在AI应用形成闭环后，软件与硬件行情并非此消彼长，而是相互促进，为行业带来持续增长动力。

风险提示

• 交付风险：Vera Rubin及ASIC机柜交付不及预期。
• 资本开支波动：云厂商资本开支可能下修。
• 算力利用率与价格下降：可能影响算力租赁企业盈利。
• AI商业化不及预期：可能影响整体行业增长。
• 汇率及供应链波动：可能对海外业务产生影响。

行业投资评级说明

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