20260814-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_纯苯开工底部回升_下游开工维持低位_14页_2mb

纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了纯苯与苯乙烯近期市场动态，包括价格走势、库存变化、开工率、生产利润以及相关策略建议。同时，提及了中东地缘政治局势对市场的影响，并给出了风险提示与免责声明。

主要观点

1. 纯苯市场动态

• 价格与基差：纯苯主力基差为512元/吨（-13），港口现货-M2价差为540元/吨（-25元/吨），显示国内纯苯市场相对强势。
• 库存变化：中国纯苯港口库存降至4.00万吨（-1.58万吨），处于下降趋势。
• 开工率：国内纯苯开工率底部回升，但恢复速度较慢，与霍尔木兹海峡通航进度及国内炼厂复工速率相关。
• 国际价差：韩国至美国的纯苯套利价差表现坚挺，但韩国货源分流至美国的预期尚未兑现。

2. 苯乙烯市场动态

• 价格与基差：苯乙烯主力基差为260元/吨（-80元/吨），港口库存下降，提货表现尚可。
• 库存变化：华东港口库存降至84800吨（-18000吨），商业库存小幅回升，整体处于库存回建阶段。
• 开工率：苯乙烯开工率低位小幅回升至62.3%（+1.9%），新浦复工推动。
• 生产利润：苯乙烯非一体化装置生产利润为-500元/吨（-64元/吨），预期逐步压缩。

3. 下游产品表现

纯苯下游

• 己内酰胺：开工率68.44%（+0.23%），生产毛利-1842元/吨（+50），锦纶低开工拖累。
• 酚酮：开工率69.49%（-4.05%），生产毛利-287元/吨（+0），苯酚PC开工对苯酚有支撑。
• 苯胺：开工率73.70%（-7.84%），生产毛利3017元/吨（+182），但下游聚合MDI开工不佳。
• 己二酸：开工率59.80%（-2.20%），生产毛利-1852元/吨（-27），PA66低开工拖累。

苯乙烯下游

• EPS：开工率49.99%（-1.43%），生产利润156元/吨（+40元/吨），库存进一步下降。
• PS：开工率45.00%（+2.10%），生产利润-244元/吨（+40元/吨），库存小幅回升。
• ABS：开工率60.70%（-0.20%），生产利润-2011元/吨（-13元/吨），库存压力小幅去化。

关键信息

价格与价差

• 纯苯：

  • 主力基差：512元/吨（-13）
  • FOB韩国加工费：166美元/吨（+26美元/吨）
  • CFR中国加工费：178美元/吨（+26美元/吨）
  • 美韩价差：435.4美元/吨（+52.2美元/吨）
  • 美湾-韩国价差：112.6美元/吨（数据来源图11）
  • 美湾-CFR中国价差：150.4美元/吨（数据来源图12）
  • 鹿特丹-CFR中国价差：120.5美元/吨（数据来源图13）

• 苯乙烯：

  • 主力基差：260元/吨（-80元/吨）
  • 非一体化生产利润：-500元/吨（-64元/吨）
  • FOB美湾-CFR中国价差：130.4美元/吨（数据来源图16）
  • FOB鹿特丹-CFR中国价差：120.5美元/吨（数据来源图17）

库存与开工率

• 纯苯：

  • 华东港口库存：4.00万吨（-1.58万吨）
  • 开工率：底部回升，但恢复缓慢（数据来源图19）

• 苯乙烯：

  • 华东港口库存：84800吨（-18000吨）
  • 华东商业库存：45000吨（-12800吨）
  • 开工率：62.3%（+1.9%）（数据来源图21）

策略建议

• 单边策略：BZ2609逢低谨慎做多套保。
• 跨品种策略：EB-BZ价差逢高做缩。
• 跨期策略：无。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势进展可能影响霍尔木兹海峡通航，进而影响纯苯供应。
• 国内炼厂复工速度：国内纯苯开工恢复速率将影响市场供需格局。

图表概览

• 图1-4：纯苯基差、价差及库存变化
• 图5-7：苯乙烯基差、价差及库存变化
• 图8-13：石脑油加工费、内外价差
• 图14-17：纯苯与苯乙烯进口利润
• 图18-23：纯苯与苯乙烯库存及开工率
• 图24-33：苯乙烯下游产品开工率与利润
• 图34-44：纯苯下游产品开工率与利润

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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