20260828-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_纯苯开工延续回升_下游开工底部震荡_14页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了纯苯与苯乙烯市场的近期走势及影响因素，包括价格基差、库存变化、开工率、生产利润及进出口加工费等关键指标。同时，对美伊局势、油价变化及市场策略进行了简要探讨，为投资者提供了市场动态与策略建议。

主要观点

1. 纯苯市场分析

• 价格走势：纯苯主力基差为529元/吨（+16），显示市场对纯苯期货的溢价有所回升。
• 库存情况：中国纯苯港口库存为4.10万吨（+1.20万吨），表明库存正在逐步回升。
• 加工费变化：纯苯CFR中国加工费为209美元/吨（-19美元/吨），FOB韩国加工费为194美元/吨（-19美元/吨），美韩价差为395.4美元/吨（+63.1美元/吨）。
• 现货-M2价差：纯苯现货-M2价差为345元/吨（+10元/吨），显示市场对M2纸货的需求略有回升。
• 开工率：国内纯苯开工率继续回升，中石化炼厂9月提负持续性值得关注。海外纯苯韩国至美国套利价差仍高，但未兑现预期。

2. 苯乙烯市场分析

• 价格走势：苯乙烯主力基差为476元/吨（+34元/吨），显示市场对苯乙烯期货的溢价有所回升。
• 库存情况：苯乙烯华东港口库存为46800吨（-30000吨），商业库存为31000吨（-10700吨），处于库存回建阶段。
• 开工率：苯乙烯开工率为62.6%（+1.2%），国内开工仍处于低位，检修高峰已至8月下旬。
• 生产利润：苯乙烯非一体化装置生产利润为-439元/吨（-20元/吨），预期逐步压缩。

关键信息

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 基差结构和跨期价差显示市场对纯苯期货的溢价趋势。
• 纯苯连一合约与连三合约价差变化反映市场对未来价格的预期。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯：CFR中国加工费下降，FOB韩国加工费亦下降，但美韩价差上升。
• 苯乙烯：FOB美湾与CFR中国价差变化显示进口成本波动，FOB鹿特丹与CFR中国价差变化反映国际供需关系。
• 进口利润：纯苯进口利润为正值，苯乙烯进口利润为负，显示进口成本与价格之间的关系。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯库存：港口库存回升，商业库存变化不大。
• 苯乙烯库存：港口和商业库存均下降，表明市场供需趋于紧张。
• 开工率：纯苯国内开工率回升，海外供应仍受限制；苯乙烯开工率小幅上升，但整体仍处于低位。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS：开工率下降，生产利润减少。
• PS：开工率回升，生产利润增加。
• ABS：开工率下降，生产利润减少。
• 下游利润：整体表现不一，部分品种利润改善，部分则仍处亏损状态。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺：开工率下降，生产利润为负。
• 酚酮：开工率回升，生产利润为负但改善。
• 苯胺：开工率稳定，生产利润大幅上升。
• 己二酸：开工率回升，生产利润为负但有所改善。
• 下游利润：部分品种利润改善，部分仍处于亏损状态，反映下游需求和成本变化。

市场分析要点

• 地缘政治影响：美伊局势缓和，冲突风险降低，但谈判结果仍需关注。
• 油价波动：油价快速回落，拖累纯苯系价格。
• 供需关系：纯苯港口库存回升，但下游需求疲软，开工率仍处低位。
• 苯乙烯：库存下降，开工率小幅回升，但下游需求仍不强劲，生产利润承压。

策略建议

• 单边策略：无明确建议。
• 基差及跨期策略：无具体建议。
• 跨品种策略：建议逢低做扩EB-BZ价差，以捕捉市场结构性机会。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判进展可能影响市场情绪与油价。
• 供应回升风险：国内纯苯供应回升速率可能影响价格走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
• 陈莉：从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
• 杨露露：从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号：F03140168
• 梁琦：从业资格号：F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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