生猪月报：反弹抛空，过低不追-20240105-五矿期货-34页_5mb

月度评估及策略推荐

• 现货端：12月猪价先扬后抑震荡运行，河南、四川均价环比持平或小幅下跌。供应端计划出栏量减少，但大猪压力仍存；需求端元旦后屠宰减量，消费低迷。
• 策略推荐：各期限合约逢高抛空，更近合约关注供应压力，更远合约关注减产周期支撑；原则是“过低不追”。

期现市场分析

• 现货走势：1月现货或先弱后强反弹，但空间有限；基差和价差表现显示套利机会存在，月间反套为主。
• 供应端：能繁母猪存栏去化，但基础供应减量有限；体重未明显去化，出栏大猪占比上升。
• 需求端：消费复苏有限，节前或有脉冲式支撑；屠宰量和毛利显示需求偏弱，鲜销率低。

供应端分析

• 能繁母猪存栏环比减少，仔猪出生量下滑，利好后续行情。
• 理论出栏量显示24年上半年供应压力大；标肥价差倒挂，显示小标猪紧张。

需求端分析

• 全年消费或有改善，但节前回落明显，节后支撑力度有限。
• 冻品库存高企，鲜销率低，季节性波动影响需求预期。
• 屠宰开工率、毛利及价差显示终端消费恢复缓慢。

成本与利润分析

• 养殖成本回落，自繁和外购成本相近；养殖严重亏损，产能去化压力较大。
• 未来利润低位运行对市场形成底部支撑。

库存端分析

• 冻品库存容量率高，支撑后续价格；部分数据未达季节性高位，显示需求恢复进程缓慢。