20260802-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_印尼煤炭河运面临干旱扰动_出口供给不确定性上升_12页_2mb

文档总结：印尼煤炭河运受干旱影响，出口供给不确定性上升

核心内容

印尼煤炭出口供应链正面临干旱带来的挑战，这将对煤炭运输和出口产生负面影响。厄尔尼诺现象预计持续至2027年第一季度，叠加正印度洋偶极子现象，导致印尼多个产煤区降雨量低于正常水平，8月前后可能迎来大范围干旱。由于印尼煤炭行业高度依赖河流运输，干旱将影响驳船运力，进而推高运输成本、缩减单次运量、拉长装船周期并造成货物转运延误。

主要观点

• 煤炭价格：近期全球煤炭价格有所波动，欧洲ARA港口煤炭价格保持稳定，纽卡斯尔港煤炭价格略有下降，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价也出现小幅下跌。
• 出口影响：干旱将导致印尼煤炭出口供给减少，特别是中小矿商受到冲击更大，而大型生产商则更具韧性。
• 关键观察窗口：8—10月是亚洲买家冬季备货的关键时期，也是印尼传统出口旺季，需密切关注产煤区河流水位与降水变化。
• 政策不确定性：印尼单一出口通道政策提前落地，市场对其平稳过渡存在疑虑。2026年煤炭工作计划和预算（RKAB）的增量仍存变数，新增产能优先保障国内义务供煤，出口增量有限。
• 投资建议：建议关注国内煤炭企业如昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等，同时关注布局海外的“海外3小煤”：中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）。此外，煤化工占比高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等也值得关注。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。

关键信息

• 全球能源价格回顾：

  • 布伦特原油期货结算价为90.12美元/桶，较上周下降6.66美元/桶（-6.88%）。
  • WTI原油期货结算价为84.67美元/桶，较上周减少4.64美元/桶（-5.20%）。
  • 东北亚LNG现货到岸价为21.77美元/百万英热，较上周下降0.65美元/百万英热（-2.89%）。
  • 荷兰TTF天然气期货结算价58.13欧元/兆瓦时，较上周下降4.25欧元/兆瓦时（-6.81%）。
  • 美国HH天然气期货结算价为2.75美元/百万英热，较上周下降0.12美元/百万英热（-4.32%）。
  • 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价122.00美元/吨，纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价130.15美元/吨，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价106.00美元/吨，均出现小幅下降。

• 干旱影响：

  • 印尼煤炭行业高度依赖河流运输，尤其在加里曼丹和苏门答腊地区。
  • 2015年和2019年厄尔尼诺现象期间，河运受阻，导致煤炭运输成本上升、运量减少和装船周期延长。

• 行业走势：

  • 印尼煤炭出口可能因干旱而收紧，支撑煤价。
  • 8—10月是重点观察窗口，需关注天气变化对出口的影响。
  • 多重不确定性包括政策调整、RKAB增量变化及地缘政治因素。

• 风险提示：

  • 国内产量释放超预期。
  • 下游需求不及预期。
  • 原煤进口超预期。
  • 地缘博弈不及预期。

重点标的

行业资讯

• 原油：

  • 美国CFTC数据显示，WTI原油净多头头寸增加。
  • 印度吸引海外资本超400亿美元，增强外汇储备，但卢比仍承压。
  • 美国否认介入LNG油轮改道事件。

• 天然气：

  • 美国CFTC数据显示，天然气净空头头寸增加。
  • 卡塔尔LNG运输船“Al Areesh”号因霍尔木兹海峡局势改道，预计8月6日抵达巴基斯坦。
  • 埃克森美孚的两个LNG生产线因海峡问题继续停产，影响约10万桶油当量。

• 煤炭：

  • 京东与七腾机器人达成战略合作，推动机器人在能源石化、煤炭矿山等场景的应用。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

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