20210806-光大证券-中油工程-600339.SH-合同签署公告点评_新签海外大额订单_在手订单持续增长_3页_717kb

报告摘要

中油工程 (600339.SH) 公司研究总结

核心内容

中油工程近期在海外业务方面取得重要进展，通过子公司中标多个大型项目，显著提升了其在国际市场中的地位。同时，公司内部研发投入持续增长，增强了技术实力，为未来发展提供了内生增长动力。整体来看，公司业绩有望随着油价回暖而改善，盈利预测保持乐观。

主要观点

新签海外大额订单：2021年8月5日，公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道（贝宁）股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同，合同金额达3.86亿美元（约24.94亿元人民币），工期为42个月。此外，公司还与Eni Iraq B.V.签署祖拜尔Mishrif脱气站扩建EPC总承包及运行维护项目合同，金额约44.6亿元人民币。
在手订单充裕：2020年全年新签合同额为965.3亿元，同比增长1.7%；2021年第一季度新签合同额为202.1亿元，同比增长15.4%。公司连续三年新签合同额正增长，未来成长空间广阔。
油价回暖提振业绩：20年下半年以来，原油需求回暖，OPEC+有序增产，但增产幅度不及需求增长，预计2021年全年油价中枢将显著提高。伴随原油产业链景气复苏，油服公司上游资本支出增加，公司业绩有望提升。
研发投入增强技术实力：2020年公司研发投入同比增长2.88亿元，超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术实现工业化应用。2021年第一季度研发投入同比大幅增加229.77%，研发优势有望进一步提升。
盈利预测与估值：公司2021-2023年净利润预计分别为10.13/11.70/13.41亿元，EPS分别为0.18/0.21/0.24元。维持“增持”评级。PE估值从18倍降至11倍，PB估值从0.6降至0.5，反映市场对公司未来增长潜力的看好。