20230120-德邦证券-传媒互联网行业周报_重点版号获批_增长能见度提升；滴滴重启新用户注册_平台经济稳中向好_16页

报告摘要

本周传媒行业整体表现稳健，行业指数（SW）涨幅为0.69%，低于创业板指和沪深300，但高于上证指数。行业估值处于历史低位，特别是PE（市盈率）低于近五年平均水平，而PB（市净率）则高于近五年平均水平，整体估值水平具备吸引力。随着政策监管的逐步优化和行业基本面的修复，传媒行业迎来结构性加配机会。

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投资主题：

1月17日，国家新闻出版署发布2023年第一批国产游戏版号，共88款游戏过审，显示出政策监管层面担忧的缓解。多个游戏公司重点产品获批，有助于业绩增长能见度提升，行业有望出现戴维斯双击。

滴滴出行在经历整改后恢复新用户注册，订单合规率提升至60%以上，显示出平台经济在监管下的稳步恢复。BOSS直聘亦恢复注册，MAU大幅增加，用户基数扩大将带来营收增长。

腾讯控股：各项业务处于边际修复轨道，游戏市场复苏，金融科技与企业服务、网络广告等业务也有望修复。预计2022/2023年营业收入分别为5570亿元和6253亿元，Non-IFRS归母净利润分别为1184亿元和1427亿元。
美团-W：三季度业绩超预期，四季度疫情边际变化可能带来进一步增长。预计2022/2023年营业收入分别为2178亿元和2890亿元，Non-IFRS净利润分别为35.3亿元和54.5亿元。
网易-S：处于产品周期平稳期，产品储备丰富。预计2022/2023年营业收入分别为969亿元和1068亿元，经调整营业利润分别为209亿元和235亿元。
哔哩哔哩-W：游戏研发方向聚焦，亏损率有望收窄。预计2022/2023年营业收入分别为219亿元和277亿元，Non-IFRS净利润分别为58亿元和77亿元。
恺英网络：历史问题出清，主业战略聚焦，前瞻布局VR。预计2022/2023/2024年营业收入分别为38亿元、48亿元和60亿元，归母净利润分别为10.5亿元、14.4亿元和18.0亿元。
云音乐：内容供给优化，会员订阅业务付费率提升，盈利能力有望浮现。预计2022/2023年营业收入分别为90亿元和113亿元，Non-IFRS净亏损分别为3.6亿元和0.5亿元。