20220918-申港证券-房地产行业研究周报_8月销售跌幅收窄_投资承压竣工修复_13页_1mb

房地产行业周报总结

核心内容

2022年8月，中国房地产行业呈现销售跌幅收窄、投资承压、竣工修复的态势。尽管销售数据有所回升，但全年销售复苏窗口期已较紧迫，需进一步政策引导以促进市场回暖。

主要观点

1. 商品房销售

• 累计同比：8月商品房销售额及销售面积累计同比分别为 -27.9% 和 -23%，较上月提升0.9pct和0.1pct。
• 单月同比：销售额和销售面积单月同比分别为 -19.9% 和 -22.6%，较上月跌幅收窄8.4pct和6.3pct。
• 复苏趋势：在“保交楼”政策及合理需求引导下，商品房市场整体复苏趋势延续，但复苏节奏偏弱。
• 结构变化：住宅销售同比增速回升，商业及办公销售同比增速有所下降，显示市场结构变化。

2. 房地产开发资金来源

• 累计同比：房地产开发资金来源累计同比增速为 -25%，较上月跌幅收窄0.4pct。
• 单月同比：单月同比增速为 -21.7%，较上月跌幅收窄4.1pct。
• 资金改善：国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款单月同比增速均有所改善，显示融资端资金态度转暖。
• 供需修复：若销售持续好转，供需两端资金有望延续修复。

3. 新开工与竣工

• 新开工：8月新开工面积累计同比增速为 -37.2%，单月同比增速为 -45.7%，承压明显。
• 竣工：竣工面积累计同比增速为 -21.1%，单月同比增速为 -2.5%，出现明显反弹。
• 政策影响：政策导向下，房企积极推动竣工，以保障交付，而资金紧张限制了新开工的恢复。

4. 房地产开发投资

• 累计同比：房地产开发投资完成额累计同比增速为 -7.4%，较上月下降1pct。
• 单月同比：单月同比增速为 -13.8%，较上月下降1.5pct。
• 投资谨慎：行业基本面尚未完全触底，资金仍紧张，房企保持谨慎投资态度。

关键信息

5. 行业基本面

• 复苏信号：行业基本面有改善迹象，但需求端复苏仍不充分，难以支撑流动性全面好转。
• 政策依赖：后续销售复苏仍需政策在供需两端进一步引导，以加速信心修复。

6. 投资策略

• 推荐房企：关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企，如保利发展、万科A、龙湖集团。
• 产品导向：关注高品质房企，如滨江集团、绿城中国。
• 地方国央企：关注有发展潜力的地方国央企龙头，如建发国际、越秀地产。
• 代建行业：推荐代建行业龙头绿城管理控股。

7. 行业动态

• 政策松绑：部分城市如广州、天津、济南放松限购政策，但青岛、苏州政策出现“一日游”。
• 土拍热度：杭州完成三批次土拍，成交结构健康，房企仍保持乐观态度。

8. 数据追踪

• 新房市场：30城成交面积单周同比及累计同比分别为 -39%、-32%，一线城市表现较好。
• 二手房市场：13城二手房成交面积单周同比为 -17%，整体表现偏弱。
• 土地市场：100城土地供应及成交面积累计同比分别为 -14% 和 -21%，成交金额累计同比为 -42%，溢价率保持在5.98%。
• 重点城市：北京、广州、杭州等城市销售数据波动较大，部分城市销售回暖，部分则继续下滑。

风险提示

• 销售市场复苏不及预期。
• 个别房企可能出现债务违约。

行业评级

• 行业评级：增持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

数据与图表

• 图表：包含商品房销售、资金来源、新开工与竣工面积、房地产开发投资、行业涨跌幅等关键数据图示。
• 数据来源：wind、国家统计局、申港证券研究所。

行业基本资料

• 股票家数：115家。
• 行业平均市盈率：13.1倍。
• 近三年均值：PE（TTM）为9.12倍，PB（LF）为1.1倍。

总结

8月房地产市场在销售跌幅收窄、竣工修复及融资改善中展现出一定复苏迹象，但整体仍处于弱复苏阶段，全年销售复苏窗口期所剩无几。政策对需求端的引导和对信心的修复仍是关键。投资端仍承压，房企保持谨慎。重点城市政策松绑及土拍热度显示市场存在结构性回暖，但需持续关注政策执行效果及行业流动性改善情况。