20260829-国金证券-爱旭股份-600732.SH-高盈利ABC组件逐季放量_下半年有望扭亏为盈_4页_901kb

公司业绩与市场分析总结

核心内容概述

公司2026年上半年实现营业收入91.8亿元，同比增长8.7%，但归母净利润亏损7.5亿元。第二季度营业收入环比增长6.9%，归母净利润亏损3.1亿元，环比减亏，业绩符合预期。公司正通过ABC组件业务的推进逐步改善盈利状况，预计2026-2028年归母净利润分别为-2.1亿元、18.4亿元和31.6亿元，对应EPS分别为-0.099元、0.868元和1.493元，当前股价对应PE分别为-、14倍和8倍，维持“买入”评级。

主要观点

1. ABC组件盈利修复

• 毛利率提升：2026年第二季度毛利率为8.4%，环比提升1.2个百分点。
• 净利率改善：净利率为-6.7%，环比提升3.6个百分点，主要得益于ABC组件的超额盈利能力。
• 成本控制：公司采用无银、低银等金属化工艺，有效降低生产成本，提升组件业务盈利能力。

2. ABC组件出货量逆势增长

• 出货量：2026年H1 ABC组件出货量达9.4GW，环比2025年H2增长50%以上。
• 海外市场表现：2026年H1海外销量占比超55%，同比增长90%以上，海外市场保持优势。
• 集中式项目突破：公司在法国、芬兰、捷克、埃及、罗马尼亚等多个国家获得大规模集中式项目，国内也中标大唐、电建、华电、京能、浙能等大型央国企集采项目。

3. 行业政策推动市场优化

• 强制性国家标准：2026年7月发布三项光伏领域强制性国家标准，其中BC组件3级制造及流通准入效率标准为23.5%，有助于加速低效产能出清。
• 公司产能优势：公司现有产能可交付的满屏ABC组件量产转换效率已达到25%以上，有望在行业规范治理中提升市场地位。

关键信息

财务预测

财务指标

评级分析

• 市场平均投资建议：根据相关报告，市场中“买入”建议占比为1，最终评分1.00，对应“买入”评级。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
  • 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
  • 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 产业链价格波动：可能影响公司盈利能力。
• 技术推进不及预期：可能导致产品竞争力下降。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 毛利率不及预期：可能影响整体盈利水平。

结论

公司通过ABC组件的推进和产能优化，逐步改善盈利状况，预计在2026年下半年有望实现扭亏为盈。海外市场表现强劲，同时在集中式项目上取得突破，进一步增强了市场竞争力。尽管面临一定的风险，但公司当前的财务指标和市场评级表明其具备较强的盈利潜力和投资价值，维持“买入”评级。