20260827-中邮证券-森麒麟-002984.SZ-营收持续增长_坚持全球化产能布局_5页_483kb

森麒麟投资分析总结

核心内容概览

森麒麟在2026年半年度报告中展现了其在全球轮胎行业中的持续增长与战略优化。尽管面临原材料价格波动、海运费高企及海外贸易壁垒等不利因素，公司仍实现了营收逆势增长，尤其在2026Q2单季营收同比增长13.4%，环比增长12.4%。同时，公司经营质量显著改善，经营活动现金流净额同比大增1657%至4.52亿元，反映出公司回款能力和盈利质量的提升。

主要观点

营收与盈利表现

• 2026H1营业收入：44.22亿元，同比增长7.33%。
• 2026H1归母净利润：4.20亿元，同比下降37.47%。
• 2026Q2单季营收：约23.40亿元，同比增长13.4%、环比增长12.4%。
• 2026Q2归母净利润：约2.10亿元，同比下降32.3%、环比基本持平。
• 2026Q2扣非归母净利润：约2.06亿元，同比下降34.0%、环比增长4.6%。

全球化产能布局

• 公司持续推进“走出去”战略，泰国罗勇基地稳健运营，摩洛哥海外工厂建设稳步推进。
• 全球化布局有助于规避贸易壁垒，贴近欧美终端市场，提升产品附加值和盈利韧性。

行业背景与需求趋势

• 供给端：国内轮胎行业经历产能出清与格局优化，新增低效产能受限，头部企业集中度提升，行业进入“反内卷”与绿色制造阶段。
• 需求端：全球汽车产销稳步增长，新能源车渗透率提升带动配套与替换需求，北美、欧洲等海外替换市场空间广阔。
• 出口占比：公司出口及境外收入占比超92%（2026H1达92.98%），为轮胎出海的核心标的。

关键信息

财务指标预测

财务比率分析

现金流量表（百万元）

投资评级

• 投资评级：买入
• 评级说明：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 市场基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险。
• 海外贸易政策、关税及反倾销壁垒变化风险。
• 海运费大幅波动风险。
• 汇率波动风险。
• 海外工厂建设进度不及预期风险。

公司基本信息

• 最新收盘价：14.42元
• 总股本/流通股本：10.36亿股 / 7.14亿股
• 总市值/流通市值：149亿元 / 103亿元
• 52周内最高/最低价：22.80元 / 13.07元
• 资产负债率：23.29%
• 市盈率：17.12
• 第一大股东：秦龙

分析师信息

• 分析师：刘海荣、刘隆基
• SAC登记编号：刘海荣 S1340525120006，刘隆基 S1340525120002
• 邮箱：liuhairong@cnpsec.com、liulongji@cnpsec.com

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等，服务客户超过260万人，分支机构遍布全国，致力于打造特色精品券商。

中邮证券研究所

• 地址：北京、深圳、上海
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 联系方式：各城市均有分支机构，具体地址及邮编详见文档。

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