20250831-中国银河-森麒麟-002984.SZ-业绩阶段性承压_全球化布局支撑长期发展_4页_431kb

森麒麟公司2025年半年度报告总结

2025年上半年，森麒麟实现营业收入41.19亿元，同比增长0.24%；归母净利润6.72亿元，同比下降37.64%。其中，2025年二季度营收20.63亿元，同比增长3.45%，净利润3.11亿元，同比下降45.85%。

业绩下滑主要受关税政策冲击、原材料成本上涨、半钢胎销量同比下降及汇兑损失等影响。上半年，公司销售毛利率和净利率分别为24.60%和16.31%，同比降幅分别为8.64和9.90个百分点。尽管如此，第二季度原料成本压力有所缓解，毛利率环比提升，但净利率因费用上升有所下降。

公司积极应对全球化布局，已形成中国、泰国、摩洛哥的“黄金三角”产能结构。摩洛哥工厂产能逐步释放，2025年第三、四季度销量有望继续增长，特别是全钢胎销量环比增长显著。公司坚持高端配套策略，成功进入德国大众供应链，品牌影响力持续提升。

分析师调整了盈利预测，预计2025-2027年营收分别为92.75亿、108.59亿、114.50亿元，归母净利润分别为15.70亿、20.50亿、22.30亿元，同比增长率分别为-28.19%、30.61%、8.75%。维持“推荐”评级，目标PE区间9.22倍至13.09倍。

风险方面，国际贸易摩擦加剧、原料价格波动及产能达产进度不及预期仍存潜在风险。公司需持续优化成本结构，提升国际市场竞争力。