20230113-东兴证券-汽车行业_新能源汽车高增长叠加政策拉动_22年乘用车增长9.5__6页_571kb

汽车行业总结：新能源汽车高增长叠加政策拉动

核心内容概述

2022年全年，中国汽车行业乘用车销量达到2356.3万辆，同比增长9.5%。尽管12月销量出现下降（-6.7%），但全年整体表现稳健，主要得益于购置税减半政策的实施以及新能源汽车市场的快速增长。

主要观点与关键信息

政策对燃油车销量的拉动

• 购置税减半政策：2022年5月31日，财政部、税务总局发布政策，对购置日期在2022年6月1日至12月31日之间、单车价格不超过30万元且排量为2.0升及以下的燃油车和普通混动车减半征收购置税。
• 政策效果：该政策显著提振了2022年H2燃油车销量，6月销量同比增长24.5%，Q3同比增长20.3%。2022年1-5月销量同比下降19.2%，而6-11月同比增长5.4%，显示出政策的透支效应。

新能源汽车市场增长

• 插电混动汽车：12月销量18.9万辆，同比增长129.2%（前值为92.6%）；全年累计销量151.8万辆，同比增长151.6%。
• 纯电动汽车：12月销量62.4万辆，同比增长37.7%（前值为67.4%）；全年累计销量536.5万辆，同比增长81.6%。
• 市场结构变化：纯电动汽车市场逐渐摆脱哑铃结构（高端和低端占比高），A级乘用车纯电动化将成为未来增长的关键。

行业发展趋势

• 混动化趋势：HEV和PHEV将成为快速替代燃油车的有效方案，因其在成本、补能方式、驾乘体验等方面具有优势。
• 纯电动进入关键期：随着产品结构的优化和市场渗透率的提升，纯电动车型在中端市场的表现将成为推动行业增长的重要因素。

投资策略

• 零部件行业：
  • 铝合金压铸行业：受益于电动化趋势，新赛道如三电壳体、底盘车身结构件及一体化压铸将涌现，推荐爱柯迪、嵘泰股份。
  • 电连接器行业：高压连接器需求增加，推荐永贵电器。
• 整车板块：
  • 广汽集团：中长期发展看好，埃安高端化持续推进，传祺受益于新一代混动产品复苏，两田技术换新将助力发展，评级为“强烈推荐”。
  • 中汽股份：作为国内领先的汽车试验场运营商，被强烈推荐。

行业数据概览

风险提示

• 行业复苏不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 原材料价格上涨超预期

行业重点公司盈利预测与评级

分析师简介

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，现任东兴证券研究所分析师。
• 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券，从事汽车行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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