20250220-东证期货-综合晨报_美联储会议纪要暗示官员们将按兵不动_20页_694kb

上海东证期货综合晨报 - 2025年2月20日

核心观点

1. 美联储按兵不动： 美联储利率会议纪要显示政策不变，符合市场预期，美元维持震荡；官员担忧通胀上行风险，会耐心等待通胀数据。

2. 资金面与汇率压力： 央行逆回购操作释放流动性有限，资金面短期松紧交替，稳汇率压力令流动性调整持续，股债跷跷板概率增加。

3. 多头市场逻辑延续： A股虽受外资下降消息扰动，但两会前或迎变化；港股表现弱于A股，建议维持多头策略。

4. 商品分化明显：

• 农产品： 棕榈油支撑增强，国内生猪淡季仍偏空；
• 能源化工： 原油受地缘政治影响震荡偏强，PTA/ PX短期震荡；
• 有色金属： 铜价震荡上行由宏观支撑，铝库存增，铅锌等待供需变化；
• 黑色金属： 焦煤焦炭价格震荡，钢价小幅回暖，需观察终端需求。

分板块内容

宏观策略

1. 美联储会议纪要：

• 政策按兵不动，符合预期；
• 通胀下行压力未缓解，官员强调需耐心观察。

2. A股与港股：

• A股强势上涨，外资同比下降134%；
• 港股表现偏弱，两会即将来临或带来预期差。

3. 外汇（美元指数）：

• 美元维持震荡，贸易政策不确定性支撑；
• 美元短期震荡不变。

4. 国债期货：

• 资金面边际转松但将再度调整；
• 基准利率维持，震荡偏弱。

商品市场

农产品

1. 豆油/棕榈油：

• 淡季虽现货偏空，但高库存与地缘因素支撑价格；
• 多单可持，关注官方政策消息。

2. 生猪：

• 春季出栏压力大，现货易跌难涨；
• 政策引导预期仍存在，反套策略可考虑。

能源化工

1. 原油：

• 欧盟制裁俄油船，供应扰动增加，油价震荡略偏强；
• API库存增量温和，短期维持震荡。

2. PTA & PX：

• PTA基差走弱； PX短期震荡；
• 逢低试多为中长期策略。

3. 液化石油气：

• 市场炒作阶段性退潮，基本面季节性转松。

有色金属

1. 铜：

• 宏观支撑短期尚存；（数据：上海市场现货成交良好）
• 共振预期上升，建议逢低多单布置。

2. 铝：

• 伦铝库存下降，国内升水走强；
• 逢低买入，短期行情回暖。

3. 镍：

• 原料支撑亮眼，但政策风险未消；
• 反倾销税落地风险大，需高度警惕。

黑色金属

1. 焦煤焦炭：

• 压榨加工量增加，炼焦煤价格暂稳；
• 焦炭第九轮降价落地，供需双弱震荡。

2. 螺纹钢/热卷：

• 需求预期未完全释放，钢价震荡，建议反弹套保。

以上信息由上海东证期货综合整理，旨在提供市场趋势参考，不做投资建议。