20260818-国联民生-良信股份-002706.SZ-良信股份_002706.SZ_2026年半年报点评_Q2符合预期_毛利率环比修复_国联民生电新_5页_1mb

良信股份（002706.SZ）2026年半年报点评总结

核心内容

良信股份（002706.SZ）于2026年8月14日发布2026年半年报，整体业绩表现符合预期，毛利率在第二季度实现环比修复，同时公司持续推进智能配电体系及海外业务布局。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1总收入：25.38亿元，同比增长8.77%。
• 2026年H1归母净利润：1.54亿元，同比下降37.51%。
• 2026年H1扣非归母净利润：1.36亿元，同比下降39.05%。
• 2026年Q2业绩：环比显著回升，收入14.01亿元（同比+12.55%，环比+23.23%），归母净利润0.98亿元（同比-31.96%，环比+72.58%），扣非归母净利润0.9亿元（同比-27.24%，环比+92.16%）。

2. 毛利率与费用率变化

• 2026年H1毛利率：27.5%，同比下降4.09个百分点。
• 2026年Q2毛利率：28.02%，环比增长1.15个百分点，显示成本控制和产品结构优化初见成效。
• 2026年H1期间费用率：20.93%，同比上升0.92个百分点。
• 费用结构：
  • 销售费用率：7.67%，同比下降0.61个百分点。
  • 管理费用率：5.78%，同比上升0.48个百分点。
  • 研发费用率：7.01%，同比上升0.57个百分点。
  • 财务费用率：0.47%，同比上升0.48个百分点。

3. 产品结构与智能配电体系

• 配电电器：收入16.08亿元，同比增长7.96%，占总收入的63.34%，毛利率26.08%。
• 终端电器：收入5.21亿元，同比增长8.54%，占总收入的20.52%，毛利率41.45%。
• 控制电器：收入3.40亿元，同比增长16.01%，占总收入的13.38%，毛利率10.74%。
• 智能配电体系：公司构建软硬件协同的智能配电体系，以Magic Link Power平台为数字化底座，推进NEA、SEA及中压柜等智能硬件应用，依托PX配电专家软件实现集中统一管理，提升安全运行与数字化管理效能。

4. 海外业务进展

• 海外收入：2026年H1实现1.19亿元，同比增长75.48%。
• AIDC产业：进展顺利，公司持续输出新能源解决方案，产品已成功导入欧洲光伏、储能、风电等头部客户，正稳步迈入商业化阶段。
• 算力中心领域：截至2026年上半年，已获得UL证书的产品规格超过50个，UL标准断路器产品成功商业化，推动海外业务增长。

关键信息

财务预测（2026-2028年）

财务指标分析

营运资金与现金流

• 经营活动现金流：2026年H1为532亿元，2025年为226亿元，增长显著。
• 投资活动现金流：2026年H1为-250亿元，2025年为-146亿元，投资支出略有增加。
• 筹资活动现金流：2026年H1为-255亿元，2025年为217亿元，筹资活动现金流为负，可能与股利支付有关。
• 现金净流量：2026年H1为27亿元，2025年为296亿元，略有下降。

投资建议

公司作为新能源领域的核心供应商，其在储能、风电等细分赛道增长强劲，叠加AIDC产业加速推进，有望带动估值中枢上移。基于公司未来业绩预测，维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动超预期
• 海外市场开拓不及预期

结论

良信股份在2026年半年报中展现出Q2业绩环比回升、毛利率修复的积极信号，公司智能配电体系构建与海外业务拓展成效显著，未来增长潜力较大。尽管短期归母净利润下滑，但随着业务结构优化和海外市场的持续发力，公司有望实现业绩稳步增长与估值提升。