汽车及汽车零部件行业2月月报：新能源汽车迎开门红，中重卡销量增速仍不错-20180228-广发证券-21页-1mb

汽车及汽车零部件行业2月月报总结

核心内容

2018年1月，中国汽车行业整体表现良好，汽车销量为280.9万辆，同比上升11.5%。其中，乘用车销量为245.6万辆，同比上升10.7%；商用车销量为35.3万辆，同比上升17.2%。整体来看，SUV市场表现突出，销量同比上升22.9%，而MPV和微客销量则分别同比下降13.4%和30.0%。

中重卡销量同比上升28.1%，轻卡销量上升23.7%，显示商用车市场依然保持强劲增长。大中型客车销量同比上升30.4%，其中大型客车销量增长显著，达到49.2%。然而，座位客车销量略有下降，同比下降2.4%。

主要观点

行业基本面运行良好

• 1月汽车销量同比增长11.5%，环比下降8.2%，表明行业仍具备一定增长动力。
• 乘用车市场中，SUV和轿车销量表现较好，而MPV和微客销量下滑。
• 商用车市场中，中重卡和轻卡销量增长显著，大中客市场也保持增长。

投资建议

• 重视盈利能力稳定和估值折价的公司：在购置税优惠政策退出后，白马公司如华域汽车、上汽集团盈利稳定性更强，建议关注。
• 重卡龙头公司：如中国重汽、威孚高科A股、B股，未来份额或持续提升，估值修复空间较大。
• 国际化领先的公司：如潍柴动力，受益于大排量重卡渗透率提升，值得关注。

关键信息

原材料成本指数

• 广发汽车原材料成本指数：1月为7392，同比下降8.0%，环比上升1.6%。
• 轿车原材料成本指数：6944，同比下降9.6%。
• 重卡原材料成本指数：12134，同比下降4.1%。
• 原材料成本占总成本比重：乘用车为5%～15%，重卡为20%～30%，其中钢材占比高达70%。

气柴价格比

• 全国气柴价格比：1月为70.1%，环比下降，部分省市高于70%，部分低于65%，对LNG车型需求有显著影响。
• 地方性补贴政策：是影响天然气汽车需求的关键因素之一。

乘用车成交均价与优惠指数

• 12月乘用车成交均价环比下降1.2%，优惠幅度小幅收窄，其中A00级、SUV成交均价略有上升，MPV、C级、B级等下降。
• 12月终端优惠指数环比上升0.9%，主要受C级、A级市场影响。

宏观经济指标

• M2增速：8.6%，为狭义乘用车和中重卡的领先指标。
• 新增人民币贷款量：同比上升42.9%，对中重卡行业具有领先意义。
• 工业增加值：同比上升6.1%，保持稳定增长。
• PMI指数：中采PMI为51.3，财新PMI为51.5，均高于荣枯线。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响汽车行业下游需求，尤其是商用车市场。
• 行业景气度下降：若行业整体下滑，可能对汽车股造成负面影响。
• 政策推进力度不及预期：尤其是对新能源汽车的支持力度，可能影响其发展。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2018-02-28

表格概览

图表索引

• 图1：汽车整车行业市盈率（TTM，整体法）
• 图2：汽车整车行业相对市盈率（TTM，整体法）
• 图3：汽车整车行业市净率（LY，整体法）
• 图4：汽车整车行业相对市净率（LY，整体法）
• 图5：广义货币M2总额（万亿元）及增速
• 图6：CPI指数月度值（%）
• 图7：新增人民币贷款量（万亿元）及增速
• 图8：城镇固定资产新开工投资额累计值及累计增速
• 图9：工业增加值同比变动情况
• 图10：全社会发电量（亿千瓦时）及增速
• 图11：两PMI指数（%）变化情况
• 图12：大中客销量（辆）及增速情况
• 图13：客车（含轻客）分区域销量增加情况
• 图14：座位客车（含轻客）分区域销量增加情况
• 图15：新能源乘用车月度销量（辆）
• 图16：新能源商用车月度销量
• 图17：广发汽车原材料综合价格指数
• 图18：轿车原材料成本指数
• 图19：重卡原材料成本指数
• 图20：21省平均气柴比变化情况
• 图21：21省气柴比分布情况
• 图22：乘用车市场优惠幅度（元）变化情况

分析结论

整体来看，2018年1月中国汽车市场表现良好，尤其是新能源汽车和中重卡市场增长显著。尽管整体市场跑输大盘，但部分企业如华域汽车、上汽集团、中国重汽等具备较强的投资价值。投资者应关注盈利能力稳定和估值折价的公司，同时警惕宏观经济波动和政策变化带来的风险。