20170127-广发证券-汽车及汽车零部件行业1月月报_中重卡维持较高同比增速_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业1月月报总结

核心内容

12月汽车行业销售约305.7万辆，同比上升9.8%，其中：

• 狭义乘用车销量260.8万辆，同比上升11.1%；
• 商用车销量38.5万辆，同比上升12.1%。

乘用车细分市场表现：

• SUV销量同比增长36.3%；
• MPV销量同比增长7.1%；
• 轿车销量同比下降2.1%；
• 微客销量同比下降18.7%。

商用车方面：

• 中重卡销量同比增长37.8%，与宏观经济高度相关；
• 轻卡销量同比增长11.5%；
• 大中客销量同比增长43.1%，其中大型客车销量同比增长29.7%，中型客车销量同比增长63.4%；
• 轻型客车销量同比下降34.2%。

主要观点

1. 行业基本面良好

   • 汽车行业整体保持平稳增长，乘用车和中重卡均维持较高增速；
   • 12月汽车板块整体下跌4.6%，跑赢沪深300指数1.8个百分点；
   • 整车和零部件板块估值均有所下降，但行业整体运营情况良好，现金流稳定，存货周转率处于5年高位。

2. 宏观经济与行业趋势

   • 12月宏观指标显示，M2增速11.3%，新增人民币贷款同比增加46.7%，固定资产新开工投资累计同比上升20.9%，显示宏观经济平稳运行；
   • 中重卡行业复苏有望延长，受稳增长政策和超限新规影响，主流重卡企业订单充足，产能温和释放；
   • 乘用车行业将维持低速平稳增长，中西部地区需求崛起，自主品牌更受益。

3. 原材料与气柴比

   • 12月广发汽车原材料成本指数同比上涨92.0%，环比上涨11.9%，但整体仍维持较低水平；
   • 气柴比上升至59.6%，部分省市超过70%，影响LNG车型需求，但地方性补贴政策仍是关键变量。

4. 投资建议

   • 2017年汽车行业有望维持高景气度，传统周期性龙头和成长股均有望表现；
   • 推荐关注：中国重汽、威孚高科、上汽集团、吉利汽车、华域汽车、长城汽车、长安汽车、江铃汽车；
   • 新能源汽车应关注插电混和混合动力，推荐：江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远；
   • 智能汽车进入发展快车道，V2X和ADAS值得关注，推荐：万里扬、德尔股份、华域汽车、拓普集团、双林股份、中国汽研；
   • 国企改革仍是主线，推荐：富奥股份、中国重汽、云内动力。

关键信息

• 行业整体表现：12月汽车板块整体下跌4.6%，跑赢大盘，整车板块跌幅最大，零部件板块跌幅最小；
• 主要指标：
  • 广发汽车原材料成本指数：7666，同比上涨92.0%，环比上涨11.9%；
  • 气柴比：59.6%，部分省市超过70%；
  • 乘用车成交均价小幅上升，优惠力度下降；
• 市场趋势：
  • 中重卡销量持续增长，受政策和宏观经济影响；
  • 新能源汽车政策落地，推动插电混和混合动力发展；
  • 智能汽车进入发展窗口期，V2X和ADAS技术成为关注重点；
• 风险提示：
  • 宏观经济增速不及预期；
  • 行业景气度下降；
  • 政策推进力度不及预期。

总结

12月汽车行业整体保持良好增长，乘用车和中重卡均维持较高增速，行业基本面稳健。政策支持、宏观经济平稳、原材料成本低位以及新能源与智能汽车的发展趋势，为2017年汽车行业带来积极预期。行业估值仍有提升空间，传统周期股与成长股表现均有望超预期，投资建议涵盖多个细分领域，重点推荐中重卡龙头、新能源汽车及智能汽车相关企业。同时，需关注宏观经济变化、政策推进力度及地方性补贴政策对行业的影响。