20161226-广发证券-汽车及汽车零部件行业12月月报_中重卡单月增速创6年来新高_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业12月月报总结

核心内容

行业基本面运行良好

11月汽车销售约293.9万辆，同比上升17.1%，环比上升10.9%。其中，狭义乘用车销量为253.8万辆，同比上升20.6%，环比上升10.4%；广义乘用车销量为259.0万辆，同比上升17.9%，环比上升10.5%；商用车销量为34.8万辆，同比上升11.7%，环比上升14.0%。

中重卡销量同比增长72.5%，创10年3月以来新高，显示行业复苏迹象。轻卡销量同比下降4.0%，大中客销量同比增长16.7%，其中大中型公交客车销量增长28.1%。乘用车市场成交均价和优惠力度均有所下降，与经销商库存压力和新车上市有关。

行业估值上升

11月汽车板块整体上涨3.09%，跑输沪深300指数3.0个百分点。整车和零部件板块估值均有所上升，PE分别为16.02倍和40.44倍，PB分别为2.44倍和4.17倍。行业PB与ROE密切相关，且在高景气度下仍有提升空间。

主要观点

政策与宏观经济影响

• 政策层面：2017年汽车行业政策力度和广度可能超过2009年，刺激政策仍有超预期可能。1.6升及以下排量乘用车购置税减按7.5%征收，有利于乘用车需求释放。
• 宏观经济：M2增速为11.4%，固定资产新开工投资总额累计同比上升21.0%，显示宏观经济平稳运行，对中重卡有正面影响。

行业细分表现

• 乘用车：SUV、MPV销量维持高增长，同比分别增长42.2%和29.4%；轿车增长9.6%；微客销量同比下降26.0%。
• 商用车：中重卡销量增长72.5%，轻卡销量下降4.0%，大中客销量增长16.7%。中重卡复苏行情有望延长，轻卡销量可能逐渐恢复。
• 新能源汽车：补贴政策落地引导行业健康发展，插电混车型有望迎来发展机遇，油耗积分和新能源积分可能促进混合动力和48V系统发展。
• 智能汽车：V2X和高精度地图是实现PA、HA的关键，随着LTE-V标准化及5G推进，智能汽车步入发展快车道。

关键信息

原材料成本与气柴比

• 原材料成本：11月广发汽车原材料成本指数为6852，同比上涨61.7%，环比上涨14.0%。轿车、重卡原材料成本指数同比分别上涨58.5%、61.0%。
• 气柴比：11月全国气柴价格比约为59.4%，较上月下降。气柴比低于60%的省市有9个，有利于LNG车型需求释放。地方性补贴政策和燃气补贴是影响天然气汽车需求的关键因素。

投资建议

• 周期性龙头：中国重汽、威孚高科、上汽集团、吉利汽车、华域汽车、长城汽车、长安汽车、江铃汽车。
• 新能源汽车：江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远。
• 智能汽车：万里扬、德尔股份、华域汽车、拓普集团、双林股份、中国汽研。
• 国企改革：富奥股份、中国重汽、云内动力。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期。
• 行业风险：景气度下降。
• 政策风险：政策推进力度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2016-12-05
• 分析师：张乐、闫俊刚、唐皙、刘智琪