20260914-国投期货-大宗商品周报_议息会议前博弈加剧_商品市场或延续震荡_9页_2mb

商品市场周度总结：震荡加剧，多空博弈

核心内容

本周商品市场整体呈现震荡格局，周涨幅为1.45%。其中，能源化工板块涨幅显著，领涨4.7%，而贵金属、黑色、农产品和有色板块则出现不同程度的下跌。市场波动率继续上升，资金流动方面，全市场规模小幅缩减，资金主要从黑色板块流出。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体表现：商品市场周涨幅为1.45%，能化板块涨幅最大，达4.7%。
• 涨幅前列：原油、燃料油和沥青分别上涨18.64%、11.66%和7.6%，成为本周涨幅最大的品种。
• 跌幅显著：硅铁、焦炭和焦煤分别下跌8.33%、5%和4.86%，跌幅较大。
• 波动率：20日平均波动率继续抬升，各板块均以升波为主。

2. 板块分析

能源化工

• 受地缘政治影响（霍尔木兹海峡和曼德海峡通航受阻），油价大幅上涨。
• 中国原油库存低位，美国战略储备逼近安全边界，支撑油价上行。
• 预计短期油价将维持高位震荡。

贵金属

• 美国8月PPI数据超预期，推高通胀预期，美联储9月加息概率上升。
• 市场担忧高油价对通胀的二次传导，贵金属板块承压回落。

有色

• 加息预期升温，压制板块表现。
• 沪铜因全球铜资源流向美国、库存偏紧，支撑铜价。
• 沪铝受益于低库存和旺季开启，但海外复产限制上沿，短期震荡运行。

黑色

• 螺纹钢表需改善，产量回升，库存去化。
• 钢厂亏损扩大，复产意愿受抑制，铁水有所下滑。
• 铁矿石港口库存持续下滑，焦煤受益于山西复产信号和蒙煤通关改善，短期震荡偏弱。

化工

• 高油价与低库存支撑化工板块震荡偏强。
• 甲醇因内地装置检修较多，港口库存减少，价格弹性较大，短期高位运行。
• 乙二醇港口库存小幅下降，基差走强，但聚酯负荷下行，供需紧张格局边际缓和。

农产品

• 美国9月供需报告显示美豆单产超预期，短期偏空。
• 美豆需求依然强劲，出口和压榨支撑价格。
• 棕榈油受厄尔尼诺天气和印尼生物柴油政策影响，预期偏强，但油脂现实供给压力较大，整体震荡运行。

关键信息

资金流动

• 全市场规模小幅缩减，资金主要从黑色板块流出。
• 黄金ETF整体规模为2,808.06亿元，周收益率为-2.75%，但份额增加。

波动率与持仓

• 各品种主力合约波动率上升，显示市场情绪不稳定。
• 成交持仓比数据显示市场参与者情绪谨慎，持仓量变化较大。

宏观数据

• 地产：30城商品房成交面积环比下降12.77%，100城成交土地规划建筑面积环比下降31.68%。
• 基建：石油沥青装置开工率22.20%，环比微升0.80%。
• 制造业：乘用车厂家零售量下降58.18%，汽车轮胎开工率略有波动。
• 出口：CCFI综合指数环比上升1.37%，显示出口有所回暖。

总结

本周商品市场在议息会议前出现明显博弈，市场情绪较为谨慎。能源化工板块因地缘政治和供需紧张表现强势，而贵金属、黑色、有色等板块则因加息预期和成本支撑走弱承压。各板块资金流动、库存变化及供需关系均对价格走势产生重要影响，未来需密切关注宏观政策及地缘风险变化，以判断市场方向。