20260823-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_见势在先_判断如验——焦煤暴涨_17页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

近期煤炭行业表现强劲，尤其焦煤价格持续上涨，展现出明显的反转趋势。主要驱动因素包括：

• 安全监管加强：5.22沁源煤矿瓦斯爆炸事故后，安监力度升级，导致山西焦煤产量显著下滑，供需矛盾加剧。
• 进口难以弥补缺口：蒙煤、澳煤等进口煤在“量&质”上均难以弥补国内焦煤缺口，尤其对优质低硫主焦煤影响更大。
• 库存去化与需求支撑：动力煤和焦煤价格均受到库存去化速度与下游需求的支撑，尤其是焦煤在需求端表现良好，叠加期货盘面上涨，推动价格持续走高。
• 行业集中度提升：国内煤炭供应增量有限，叠加进口管控常态化，行业集中度有望进一步提高，推动价格上涨。

主要观点

1. 焦煤是反转，非反弹：此次焦煤上涨并非短期反弹，而是由于供给端受到严重限制，价格向上空间彻底打开，可类比2021年内蒙倒查20年行情。
2. 供应端持续紧张：山西地区煤矿复产节奏缓慢，叠加事故影响，主焦煤供应紧张，导致价格持续上涨。
3. 需求端支撑强劲：下游焦企开工微降，但库存不高，铁水产量维持高位，刚需支撑仍强，叠加期货上涨，推动煤价走高。
4. 进口补充有限：即便考虑蒙煤、澳煤等进口煤增量，也难以弥补国内焦煤缺口，尤其是优质低硫主焦煤。
5. 库存去化是关键：当前行业关注重心已从价格上涨转向库存去化速度，预计9月中下旬库存去化将影响价格走势。

关键信息

价格走势

• 动力煤：截至8月21日，北港5500大卡动力煤价格报收862元/吨，周环比-2元/吨。
• 焦煤：截至8月21日，CCI柳林低硫主焦报2400元/吨，周环比+350元/吨，部分优质主焦煤涨幅达330元/吨。
• 焦炭：焦化厂开启首轮提涨，涨幅50-55元/吨，下一轮提涨幅度可能增至100-110元/吨。

供需情况

• 动力煤：主产区供应紧张，产能利用率提升，但整体供应仍偏紧，港口库存有所回升。
• 焦煤：山西地区产量持续受限，库存下降，下游需求旺盛，主焦煤价格持续上涨。
• 焦炭：焦企库存周环比下降，但吨焦亏损加剧，提涨预期升温。

行业趋势

• 短期：价格以宽幅震荡为主，关注库存去化斜率及下游利润。
• 长期：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤其紧缺，行业集中度提升，高质量发展可期。

重点标的

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 政策不及预期

行情回顾

• 中信煤炭指数：上涨1.54%，跑赢沪深300指数2.54个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第5位。
• 上证指数：下降0.56%
• 沪深300指数：下降1.01%
• 煤炭板块表现：24家上涨，2家持平，9家下跌

行业资讯

行业要闻

• 印尼煤矿许可证到期：印尼约7.6亿吨/年的煤矿产能面临许可证到期压力，占全球同期退出生产总产能的三分之二。
• 中国石化沙漠微电网项目：中国石化首个沙漠区域风光储燃微电网项目在内蒙古投运。
• 沁源煤矿事故影响持续：山西煤矿整体产能释放有限，停产煤矿复产进度缓慢。

重点公司公告

• 淮北矿业：收购新疆天业集团下属兵能煤业51%股权，预计9月底启动建设。
• 中煤能源：发布2025年年度A股利润分派实施公告，每股派发现金红利0.217元。

图表目录

• 图表1：晋陕蒙主产区Q5500坑口价
• 图表2：环渤海9港库存
• 图表3：环渤海9港日均调入量
• 图表4：环渤海9港日均调出量
• 图表5：全国73港动力煤库存
• 图表6：环渤海9港锚地船舶数
• 图表7：国内海运费
• 图表8：沿海8省电厂日耗
• 图表9：沿海8省电厂库存
• 图表10：北方港口动力煤现货价格
• 图表11：产地焦煤价格
• 图表12：CCI-焦煤指数
• 图表13：港口炼焦煤库存
• 图表14：230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表15：247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表16：炼焦煤加总库存
• 图表17：京唐港山西主焦库提价
• 图表18：230家样本焦企产能利用率
• 图表19：230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表20：247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表21：247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表22：港口焦炭库存
• 图表23：230家样本焦企焦炭库存
• 图表24：247家样本钢厂焦炭库存
• 图表25：焦炭加总库存
• 图表26：全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表27：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表28：上证综合、沪深300、中信煤炭指数对比
• 图表29：本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表30：本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表31：重点公司公告