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长城能源-张绪成：煤炭周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月煤炭市场行情，指出当前煤炭行情已进入拐点右侧，供需及库存因素均对煤价形成支撑，利好煤炭板块。同时，报告认为煤炭板块的估值仍处于全行业偏低水平，具备布局价值。此外，国际能源局势紧张，原油和天然气价格下跌，间接利多煤炭行业。报告还对主要煤炭上市公司进行了盈利预测，并对动力煤、炼焦煤和无烟煤产业链的关键指标进行了梳理。

主要观点

1. 煤炭行情拐点右侧

• 动力煤价格持续反弹：秦港Q5500动力煤平仓价为844元/吨，环比上涨21元/吨，涨幅2.55%；其他港口和产地价格也呈现上涨趋势。
• 炼焦煤价格小幅上涨：京唐港主焦煤报价2180元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅2.35%；焦煤期货主力合约报价1256元/吨，环比上涨59元/吨，涨幅4.93%。
• 晋陕蒙煤矿开工率持续下滑：截至8月2日，晋陕蒙442家煤矿开工率78.77%，环比下跌0.15个百分点，显示供给端偏紧。
• 电厂需求上升：沿海八省电厂日耗大涨5.88%，库存大跌4.41%，可用天数大跌9.88%，显示需求端强劲。

2. 多重催化剂支撑煤炭板块

• 中报业绩预期向好：上半年煤价同比上涨约80元，涨幅11%；二季度环比上涨约100元，涨幅14%；上市公司中报业绩同环比均大幅上涨。
• 全球能源危机持续：美伊战争未解，地缘冲突和能源设施重建等将支撑原油和天然气价格，间接利好煤炭。
• 科技资金流入煤炭：科技板块波动，资金可能转向煤炭板块，煤炭整体持仓较低，具备较大弹性。
• 产业资本看好煤炭价值：多家煤炭上市公司发布股东增持公告和中期分红，显示产业资本对煤炭的看好。

3. 投资建议

• 周期弹性与稳健红利双逻辑：推荐关注动力煤和炼焦煤板块。
• 受益标的：
  • 动力煤弹性：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源
  • 稳健红利：中煤能源、中国神华、陕西煤业、新集能源
  • 焦煤弹性：潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤

关键信息

1. 煤炭市场指标

• 动力煤价格：秦港Q5500平仓价844元/吨，周环比+2.55%；广州港神木块库提价1233元/吨，周环比+2.11%。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤报价2180元/吨，周环比+2.35%；焦煤期货报价1256元/吨，周环比+4.93%。
• 无烟煤价格：晋城Q7000无烟中块坑口价1330元/吨，阳泉Q7000无烟中块车板价1255元/吨，均持平。

2. 库存与需求

• 电厂库存：沿海八省电厂库存3610.4万吨，环比下跌4.41%；可用天数14.6天，环比下跌9.88%。
• 环渤海港库存：2668.6万吨，环比下跌5.15%。
• 非电煤下游：甲醇开工率87.53%，环比上涨2.62%；尿素开工率87.69%，环比下跌0.79%；水泥开工率37.09%，环比下跌0.81%。
• 焦化厂开工率：按产能划分，各等级均有所下降，显示焦煤需求偏弱。

3. 国际市场动态

• 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）报价131.55美元/吨，环比下跌1.13%；纽卡斯尔FOB（Q5500）报价94.95美元/吨，环比上涨0.96%。
• 国际炼焦煤价格：澳洲、俄罗斯、蒙古产焦煤到岸价均上涨，国内焦煤与国外价差573元/吨。

4. 市场表现

• 煤炭指数：本周小涨1.17%，跑输沪深300指数1.15个百分点。
• 估值表现：煤炭板块市盈率PE为18.0倍，市净率PB为1.70倍，均处于全行业偏低水平。

5. 行业政策与动态

• 新型电力系统“十五五”规划：提出到2030年非化石能源发电量占比达50%，新能源消纳能力超28亿千瓦。
• 《中国新型储能发展报告（2026）》：2025年底新型储能累计装机1.36亿千瓦，占全球约50%；“十五五”期间预计新增1.6亿千瓦，2030年达3亿千瓦。
• 山西煤安十七条新规：加强安全监管，严查隐藏采掘点、“阴阳图纸”等行为，鼓励全民监督。

风险提示

• 经济增速下行风险：可能影响煤炭需求。
• 进口煤大增风险：可能对国内煤价形成压力。
• 可再生能源加速替代：长期影响煤炭需求。
• 政策调控煤市风险：政策变动可能影响市场供需。
• 矿井复产不确定性：影响煤炭供应。

附：主要煤炭上市公司盈利预测与估值

总结

整体来看，煤炭市场在供给端偏紧、需求端回暖及国际能源局势紧张等多重因素推动下，进入行情拐点右侧。供需与库存均对煤价形成利多支撑，且煤炭板块估值处于全行业偏低水平，具备投资潜力。建议关注具有周期弹性与稳健红利的煤炭企业，同时需警惕经济下行、进口煤增加及政策调控等风险因素。