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煤炭周报总结：煤炭行情拐点右侧，重视供给和中报行情

核心内容概览

本周煤炭市场整体呈现上涨趋势，动力煤和炼焦煤价格均有所提升，且市场对煤炭股的布局意愿增强。报告指出，当前煤炭行情已进入拐点右侧，主要受到供需紧张、中报业绩预期向好、地缘政治影响及资金流动等多重因素驱动。同时，煤炭板块估值在A股全行业中偏低，具备一定的投资吸引力。

主要观点与关键信息

一、煤炭行情拐点右侧

• 动力煤价格持续反弹：秦港Q5500平仓价为855元/吨，周环比持平；鄂尔多斯Q6000坑口价上涨2.68%，陕西榆林Q5500坑口价上涨2.31%，山西大同Q5500坑口价上涨0.74%。
• 炼焦煤价格大涨：京唐港主焦煤报价2600元/吨，环比上涨15.56%；焦煤期货主力合约报价1571元/吨，环比上涨16.03%。
• 煤矿开工率整体微跌：晋陕蒙三省442家煤矿开工率78.94%，环比下跌0.14个百分点，其中山西开工率微涨，但整体仍偏低。
• 煤炭指数跑赢沪深300：本周煤炭指数上涨1.93%，较沪深300指数高出2.94个百分点，表现优于大盘。

二、中报行情显现

• 上半年煤炭均价同比上涨约90元，涨幅13%；二季度环比一季度上涨约100元，涨幅14%。
• 多家煤炭公司中报业绩大幅增长，如兖矿能源、晋控煤业、广汇能源等，已发布财报均出现同比大涨。
• 煤炭板块市盈率（PE）为18.5倍，市净率（PB）为1.76倍，均处于A股全行业偏低水平。

三、地缘政治与能源危机影响

• 美伊战争核心矛盾难以调和，全球能源危机仍在持续。
• 原油中枢油价持续抬升，间接利好煤炭板块。

四、资金流动与市场情绪

• 科技板块波动导致资金转向低估值板块，煤炭板块整体持仓较低，具备较大弹性。
• 产业资本增持及中期分红表明对煤炭价值的认可。

五、行业数据表现

• 港口库存：环渤海港库存上涨4.15%，广州港库存下跌3.83%。
• 电厂数据：沿海八省电厂日耗上涨1.82%，库存微涨0.05%，可用天数小幅下跌2.01%。
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）动力煤现货价小涨3.65%，FOB（Q5500）小涨1.09%。
• 布油与天然气：布油价格小涨2.50%，天然气价格大涨9.29%。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存微跌，样本钢厂库存微涨，库存可用天数小涨。
• 焦炭与钢材库存：焦炭库存小幅下跌，钢材库存总量小幅下跌。
• 非电煤下游：甲醇开工率下跌4.01%，尿素和水泥开工率微涨。

受益标的推荐

• 动力煤弹性：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源
• 稳健红利：中煤能源、中国神华、陕西煤业、新集能源
• 焦煤弹性：潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大幅增加风险
• 可再生能源加速替代风险
• 政策调控风险
• 矿井复产不确定性

行业动态

• 印尼动力煤参考价上调：8月下半月印尼动力煤参考价多数上调，HBAI参考价上涨3.9%。
• 内蒙古准格尔旗保供：2026年煤炭保供任务达2.105亿吨，占全市总任务的51.2%。
• 印尼煤矿许可证到期：涉及7.6亿吨/年产能，占全球同期退出生产总产能的三分之二。
• 铁路煤炭运输数据：1至7月份国家铁路发送煤炭12.16亿吨，电煤8.13亿吨。
• 满都拉口岸煤炭进口：1至7月份AGV累计进口煤炭约13.6万吨。

团队背景

• 报告由长城证券能源开采和建材团队发布，团队依托中国华能集团，具备深厚的行业研究背景。
• 张绪成为该团队首席分析师，拥有丰富的研究经验，并多次获得新财富、金牛奖等荣誉。

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