20240803-东吴证券-策略周评_海外巨震_A股科技成长能否崛起的六问六答_9页_943kb

A股科技成长股崛起分析与投资策略

一、核心观点

本文聚焦于海外政策变化与A股科技成长股投资机会，提出随着全球货币政策调整，A股科技成长股存在显著投资价值，建议关注三大主线：自主可控、独立产业政策受益、弱美元周期利好品种。

二、六个核心问题解答

第一问：美元利率与A股成长股的关系

从基本面和流动性两方面分析，美元利率高企压制全球制造业投资活跃度，尤其影响成长股估值。随着海外降息预期升温，新兴市场资金回流将缓解A股成长股资金压力。

第二问：A股成长与红利风格定价逻辑

• 成长股定价锚为美债利率，估值对美债利率反应更敏感
• 红利股定价锚为中国国债，收益锚定股息率与国债的利差
• 两者共性在于均受全球货币政策影响

第三问：海外降息对A股影响的深度分析

指出尽管纳指估值回调，但A股科技股仍具投资机会。降息交易带来全球资金再配置，有利于改善风险偏好。制造业景气度在补库周期下仍将持续修复。

第四问：A股投资框架变化

论证内外需求弹性变化是造成投资框架变化的根本原因，建议运用赔率思维，在波动率底部阶段重点关注具备成长性的科技股。

第五问：特朗普政策的影响

“特朗普交易”本质是弱美元交易，核心逻辑在于其“宽货币+宽财政”政策取向及再工业化主张。政策预期的变化将引发美元走势和市场风格的调整。

第六问：科技成长投资方向

1. AI应用端机遇
中国有望借助中高端制造能力在AI产业浪潮中享受第二轮红利，重点关注AI手机、人形机器人、智能网联汽车等产业链

2. 独立产业政策领域
建议关注低空经济、自动驾驶、商业航天等具有新基建属性且不受经济波动影响的行业

3. 自主可控方向
国产替代需求迫切，半导体、工业母机、新材料等领域长期成长确定性强

4. 弱美元周期受益者
创新药、高端制造等领域在低美元利率环境下存在估值修复空间

三、风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 海外通胀和降息节奏变化
• 地缘政治风险

四、核心建议

重点关注有估值优势的成长型制造业资产，把握风格切换中的科技成长机会，密切关注政策变化对市场的影响。

五、投资展望

伴随全球货币政策正常化推进，A股估值体系或迎来修复，科技成长股存在显著beta机会，优质细分领域龙头具长期投资价值。

注： 本文仅作摘要参考，不构成任何投资建议。完整研究报告请参阅东吴证券相关报告，投资需谨慎，风险自担。