20221106-浙商证券-A股策略周报_行情将如何演绎_五问五答_10页_1mb

A股策略周报总结

核心观点

本报告分析了当前A股市场行情的驱动因素、行情性质、未来走势、核心结构线索及三季报表现，认为市场已进入反弹窗口，并逐步向螺旋式上涨阶段过渡。

一、行情驱动因素

1. 资金面：美国PMI逼近荣枯线，预示美联储可能停止加息，对人民币汇率和美股企稳具有积极意义。
2. 盈利面：三季报落地后，A股整体盈利增速下行斜率放缓，科创板等新兴成长板块表现突出。
3. 情绪面：10月底多个指标接近阈值，如换手率20日均值降至19年以来的下限，预示市场情绪有望修复。

二、反弹还是反转

• 市场自4月底已开始反转，进入筑底期。
• 筑底期特征为指数震荡，但新成长个股有序上涨。
• 随着美联储货币政策转向信号增强、国内经济持续修复及先进制造板块财报验证，市场将逐步从筑底走向螺旋式上涨。

三、行情如何演绎

• 短期：情绪已快速修复至较高位置，融资买入比和换手率分位点均回升至中枢。
• 中期：市场虽见底，但不具备普涨基础，2023年仍将呈现分化行情。
• 未来展望：板块和个股活跃将成为主要机会，指数涨幅或趋于平缓。

四、核心结构线索

市场结构性分化明显，新兴成长板块占优，主要产业线索包括：

1. 强链补链

• 涵盖半导体设备零部件、电子耗材（硅片、光刻胶）、设计（模拟）及专精特新等领域。

2. 能源革命

• 涵盖储能、光伏新技术、风电、电池新技术等。

3. 智能经济

• 涵盖汽车智能化（激光雷达、域控制）及工业智能化（机器人、工业软件、高端机床）。

4. 其他方向

• AR/VR、电子特气、培育钻石、星链等。

重点赛道表现

• 低渗透率赛道：2023年盈利增速预期多超30%，如风光储、强链补链、工业智能化等。
• 盈利改善显著：如光伏设备、电池、自动化设备、航空装备等，均实现显著增长。

五、三季报的看点

• 全A净利润增速：2022年三季度累计归母净利润增长1.4%，增速较中报有所放缓，但边际改善。
• 板块表现：
  • 主板：0.7%
  • 创业板：10.6%
  • 科创板：16.7%
  • 北证：27.4%
• 行业亮点：
  • 光伏设备、电池、自动化设备等表现亮眼。
  • 医药器械、医疗服务等下滑斜率放缓。
  • 科创板景气度显著高于主板和创业板。

风险提示

1. 技术迭代及下游拓展不及预期。
2. 美股波动超预期。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

总结

当前A股市场处于反弹窗口，驱动因素包括资金面、盈利面和情绪面的边际改善。市场已从筑底期转向螺旋式上涨阶段，未来1-2个月机会更多体现在板块和个股层面。科创板作为引领性板块，展现出结构性优势。三季报显示，部分低渗透率赛道和先进制造行业盈利增速显著提升，具备较强增长潜力。但需警惕技术迭代不及预期及美股波动风险。