20260907-长江期货-股指或震荡运行_国债或延续震荡_15页_1mb

文档总结：股指与国债走势分析及策略建议

核心内容概览

本报告由长江期货股份有限公司发布，分析了当前金融市场的走势及策略建议，重点围绕股指与国债的运行情况，并对宏观经济数据进行了跟踪。

金融期货策略建议

股指走势回顾

上周股指震荡偏弱运行，市场情绪受多重因素影响。

核心观点

• 财政部将发行3000亿元特别国债，用于支持8家中央金融企业补充核心一级资本。
• 发改委召开“十五五”规划推进会议，调度109项重大工程项目，为“十五五”良好开局提供支撑。
• 特朗普施压沃什降息，认为高利率使美国处于“不公平劣势”，可能影响美国与逆差国的贸易关系。
• 美伊军事冲突对全球风险偏好有所压制，但若冲突烈度不继续上升，市场影响或将逐渐减弱。
• 科技主线表现乏力，市场情绪更受美联储表态影响，沃什偏鹰的表态使得9月是否加息更多依赖于最新数据，尤其是非农数据和8月CPI数据。

技术分析

• MACD指标显示大盘指数趋势转弱。

策略展望

股指预计将震荡运行。

风险提示

• 特朗普政策的实施节奏与力度；
• 美联储利率预期；
• 地缘政治风险。

国债走势回顾

上周国债震荡偏强运行，市场对政策支持预期增强。

核心观点

• 8月制造业PMI指数升至49.8%，回升幅度超出市场预期，反映企业对生产旺季需求预期偏积极。
• 但8月制造业PMI仍低于50%，未回到扩张区间，主要受高技术制造业回落和地缘冲突导致的通胀预期压制。
• 国开行新型政策性金融工具已投放4.6亿元资金，支持重大项目建设。
• 财政部特别国债发行虽带来短期供给压力，但政策协同成熟，有效对冲了供给冲击。
• 银行注资资金逐步流入体系，叠加信贷投放偏弱，推动债券市场供需格局改善，利率中枢或进一步下移。

技术分析

• MACD指标显示T主力合约震荡运行。

策略展望

国债预计也将震荡运行。

风险提示

• 流动性变化；
• 供给压力。

重点数据跟踪

制造业PMI

• 8月制造业PMI升至49.8%，超出市场预期；
• 回升原因：企业对生产旺季需求预期积极；
• 压制因素：高技术制造业回落、地缘冲突导致通胀预期；
• 9月或成为检验旺季成色的关键时期。

金融数据（2026年7月）

• 社融新增1.4万亿元，同比小幅多增；
• 人民币贷款新增-0.6万亿元，同比少增；
• 7月末社融存量同比增长7.4%，M2同比增长7.7%；
• 信贷同比少增，票据冲量力度减弱；
• M1同比持平，M2同比小幅回落；
• 预计9月起社融基数回落，但政策发力提速，Q4社融或小幅震荡上行。

财政政策

• 政治局会议表态积极，下半年政府债发行加速；
• 新型政策性金融工具落地，成为社融主要支撑。

CPI数据（2026年7月）

• CPI同比+0.5%，低于市场预期（+0.8%）；
• 核心CPI同比+0.9%，与市场预期一致；
• CPI环比-0.1%，低于10年同期均值（+0.4%）；
• 核心CPI环比+0.3%，与10年同期均值持平；
• 八大分项中，食品烟酒、居住项仍为负，其他分项同比增速改善或下行；
• 环比上涨因素包括：油价回落、暑期文旅需求增加、猪价上涨、AI推动电子产品价格上涨、医疗政策性调价。

PPI数据（2026年7月）

• PPI同比+3.5%，低于市场预期（+4.0%）；
• PPI环比-0.7%，连续两个月为负；
• 生产资料同比降至4.8%，生活资料同比降幅收窄至-0.8%；
• 环比下跌主因：石油、有色产业链价格回落，高温雨水及台风影响建筑施工进度，AI行业价格上涨对PPI影响有限。

出口数据（2026年7月）

• 出口环比减少3.5%，同比增速回落至23.9%；
• 高于路透预期（22.2%）；
• 主因为台风天气扰动货物发运；
• 短期出口可能反弹，因台风消退及美国拟禁止进口中国新型光模块、加税多晶硅产品，推动相关产品抢出口。

美国CPI数据（2026年7月）

• CPI同比增速3.4%，与市场预期一致；
• 核心CPI同比2.5%，与市场预期一致；
• 通胀压力总体可控，能源价格回落，食品价格稳定；
• 住房通胀温和，核心服务通胀可控；
• 年内美联储按兵不动仍是基准情形，主要因：
  1. 就业市场处于供需同步放缓的“弱平衡”状态；
  2. 通胀仍处于缓慢降温通道，进一步加息必要性不强。

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