20260520-山西证券-煤炭月度供需数据点评_4月_低库存+高补库_煤价仍看涨_9页_1mb

煤炭行业月度供需数据点评总结

核心内容

2026年4月，煤炭市场呈现“低库存+高补库”态势，煤价仍具有上涨动力。行业整体表现优于市场，分析师胡博与程俊杰认为，在海外不确定性加剧的背景下，煤炭和煤化工板块具备投资价值。

主要观点

• 供给端：2026年前4月原煤供应较为克制，累计产量为15.84亿吨，同比下降0.1%。4月当月产量为3.86亿吨，同比下降1%。
• 需求端：终端需求有所回落，但下游行业表现分化。制造业投资增长，而房地产投资大幅下降。火电、焦炭、生铁、水泥等行业增速不一，其中水泥需求下滑明显。
• 进口情况：2026年前4月煤炭进口量累计为14936万吨，同比下降2.1%。4月当月进口量为3308万吨，环比和同比均出现显著下降。
• 价格走势：煤价整体抬升，尤其是焦煤价格涨幅较大。动力煤、焦煤和焦炭价格均呈现环比上涨趋势，其中焦炭涨幅最大。
• 投资建议：分析师看好煤炭板块在旺季的表现，认为煤价仍有上涨空间。建议关注【兖矿能源】、【广汇能源】、【中煤能源】等具备海外产能布局和煤油气共振的公司，同时【淮北矿业】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【兰花科创】、【盘江股份】等公司也具备较强配置价值。

关键信息

• 行业表现：煤炭板块近一年市场表现优于沪深300指数，4月涨幅接近0%。
• 价格走势：2026年前4月，山西优混5500动力煤、天津港二级冶金焦均价较去年全年中枢有所抬升。4月各煤种价格环比上涨，其中焦炭涨幅最大。
• 进口数据：2026年前4月煤炭进口量同比减少2.1%，4月当月进口量同比减少12.56%。
• 投资评级：煤炭板块评级为“领先大市-A”，即预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
• 风险提示：供给收缩不及预期、需求回升不及预期、进口煤大幅增加等风险因素需关注。

行业趋势与外部影响

• 海外不确定性：印尼减产和美伊冲突导致国际局势不稳定，对进口煤和油价产生影响，进而利好国内煤化工行业。
• 油价高企：油价维持高位，进一步推动煤化工盈利提升，增强煤炭板块的吸引力。
• 季节性因素：原煤产量呈现季节性波动，4月产量下降，但整体趋势仍保持稳定。

数据图表概览

图表目录

• 图1：原煤累计产量与增速（2020-2026）
• 图2：原煤季节分布（2022-2026）
• 图3：固定资产投资与分项累计增速（2020-2026）
• 图4：房地产投资分项数据累计增速（2020-2026）
• 图5：原煤与下游各行业累计增速对比（2023-2026）
• 图6：原煤与下游各行业当月增速对比（2023-2026）
• 图7：煤及褐煤累计进口量与增速（2021-2026）
• 图8：煤及褐煤进口量季节分布（2022-2026）
• 图9：山西优混5500年度均价（2021-2026）
• 图10：山西优混5500月均价（2022-2026）
• 图11：京唐港主焦煤年度均价（2022-2026）
• 图12：京唐港主焦煤月均价（2022-2026）
• 图13：天津港二级冶金焦平仓年度均价（2022-2026）
• 图14：天津港二级冶金焦平仓月均价（2022-2026）

投资评级说明

• 公司评级：买入（涨幅领先基准15%以上）、增持（涨幅领先基准5%-15%）、中性（涨幅介于-5%-5%）、减持（涨幅落后基准-5%--15%）、卖出（涨幅落后基准-15%以上）。
• 行业评级：领先大市（涨幅超越基准10%以上）、同步大市（涨幅介于-10%-10%）、落后大市（涨幅落后基准-10%以上）。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。

分析师承诺

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