金融科技系列研究之四：财富管理行业格局剖析：财富群英汇，启航新蓝海_43页_3mb

财富管理行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国财富管理行业的发展趋势、竞争格局及未来前景，强调居民资产配置迁徙时代即将到来，财富管理行业将面临新的增长机遇。报告指出，银行、信托、券商及第三方财富管理机构共同参与行业竞争，各具优势。未来，行业将从流量驱动转向资金沉淀，以用户为中心构建全方位服务体系。

主要观点

行业发展趋势

• 居民资产配置迁徙：随着居民财富持续增长，特别是资本市场创新改革的推进，财富配置将逐渐从房地产向金融资产转移。
• 线上化趋势增强：互联网理财平台凭借流量优势迅速发展，年轻群体是其核心客群，未来成长空间广阔。
• 线下渠道稳固：中老年投资者仍依赖线下渠道，银行等传统机构凭借长期信任关系实现资金沉淀。

行业竞争格局

• 分层次竞争：银行、信托、券商及第三方财富管理机构分别切入不同客群，形成差异化竞争。
• 银行占据主导地位：银行拥有最广泛的客群基础，其私行AUM占比超过25%，在高端财富管理市场中举足轻重。
• 信托聚焦高净值客户：家族信托作为信托的本源业务，具有较高的门槛和较强的寡头效应。
• 券商产品创设能力强：尽管客户储备能力弱于银行，但券商具备全产业链协同优势，能够提供定制化产品和服务。
• 第三方财富管理机构面临挑战：曾具先发优势，但因风控能力不足导致风险事件频发，发展空间受限。

关键信息

居民财富配置

• 截至2019年，中国个人金融投资资产规模达200万亿元，占总资产比例为20.4%，低于住房资产占比59.1%。
• 人均GDP突破1万美元，推动居民财富向资本市场迁移。
• 高净值客户（可投资资产超600万元）和超高净值客户（可投资资产超5亿元）是财富管理的核心目标群体。

财富管理机构表现

• 银行：招商银行、平安银行、中信证券、国泰君安为重点推荐标的。
• 信托：家族信托成为信托公司的核心业务，建信信托、中信信托等头部公司占据领先地位。
• 券商：中金公司、中信证券等具备较强的产品创设能力和投顾团队，推动财富管理业务转型。
• 第三方财富管理：诺亚财富、恒天财富等公司具备一定规模，但整体盈利能力参差不齐。

行业未来展望

• 财富管理行业将进入拐点期，随着居民财富成长，行业将迎来发展新阶段。
• 银行、券商、信托及互联网平台将共同瓜分市场，形成分层次竞争格局。
• 财富管理业务将向“以用户为中心”转变，从流量向资金沉淀发展，构建综合服务体系。

重点推荐个股

风险提示

• 经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期
• 居民风险保障意识不足
• 政策推进不如预期
• 市场波动风险

行业发展建议

• 把握大资管分层次发展机遇：财富管理行业将形成以银行理财子公司、公募基金、券商资管、保险资管、信托、私募基金为主导的多层次格局。
• 打造多层次客户体系：银行需通过“1+N”模式深耕客户，提升服务质量和客户粘性。
• 加强投顾团队建设：投顾团队是财富管理业务的核心，需持续优化和培育。
• 强化产品创新与风险管理：券商和第三方机构需提升产品创设能力和风控水平，以应对市场变化。

未来展望

• 行业成长空间：随着居民财富增长和资本市场改革深化，财富管理行业将持续发展。
• 模式进化：从流量转向资金沉淀，构建综合金融生态。
• 国际借鉴：美国财富管理行业以全能银行为核心，注重品牌、产品、投顾协同，未来国内机构可借鉴其经验，提升竞争力。

行业生态与客户结构

• 银行私行客户数与AUM：截至20H1，招商银行私行客户数达9.1万户，AUM占比30.2%；平安银行私行客户数达5.1万户，AUM占比39.8%。
• 信托家族信托发展：截至20Q1，家族信托存续规模突破千亿，预计到2023年可突破10万亿元。
• 券商财富管理业务：中金公司财富管理客户数达339万户，高净值客户户均资产约2298万元。

总结

中国财富管理行业正处于转型期，随着居民资产配置向金融资产迁移，行业将迎来快速发展。银行、信托、券商及第三方机构将通过差异化策略切入不同客群，构建多层次竞争格局。未来，行业将更注重客户体验、投顾能力及产品创新，以实现从流量向资金沉淀的转变。重点推荐招商银行、平安银行、中信证券和国泰君安，其具备较强的行业地位和增长潜力。